4.2. Тесты на стационарность

В табл. 4.1 приведены результаты тестирования на стационар_

ность логарифмов индексов цен, а также номинального и реальных

обменных курсов. Эти результаты указывают на то, что реальный

19 Тесты на стационарность должны выполняться на одном из первых шагов, однако

в данной работе для сравнения мы рассматриваем тесты различных стадий в том

историческом порядке, в котором эволюционировали эмпирические методы про_

верки теории PPP, с целью продемонстрировать результаты проверки теории PPP с

использованием различных методов.

эффективный обменный курс является стационарным. Время его

полувозврата составляет 22 месяца (корень характеристического

уравнения равен 0,97), что чрезвычайно мало по сравнению с раз_

витыми странами и свидетельствует о быстром уменьшении влия_

ния возникающих шоков. Этот факт скорее всего объясняется вы_

сокими средними темпами инфляции, в условиях которых эконо_

мические агенты чаще пересматривают инфляционные ожидания,

быстрее реагируя на различные краткосрочные шоки.

Таблица 4.1

Результаты тестирования рядов на стационарность

ADF P_value DF_GLS Phillips–Perron KPSS ERS Ng–Perron

P + (–4,95)' 0,0001 – + – – –

p* + (–3,27)'' 0,0764 + – – – –

P–p* + (–4,95)' 0,0001 – + – – –

S + (–4,23)' 0,0009 – + – – –

RER + (–2,075) 0,0368 – + – – –

REER + (–2,116) 0,0335 + + + + +

Примечание. «+» – результаты тестов указывают на стационарность ряда; «'» – оце_

нивалась спецификация уравнения только с константой; «''» – оценивалась специ_

фикация уравнения с константой и линейным трендом.

Из табл. 4.1, однако, не ясно, являются ли остальные времен_

ные ряды стационарными. Считающийся обычно недостаточно

мощным тест Дикки–Фуллера отвергает гипотезу о наличии еди_

ничного корня в большинстве рассматриваемых рядов, в то время

как по результатам теста KPSS следует предпочесть модель слу_

чайного блуждания. Это может быть связано, согласно результа_

там работы (Aizenman, 1984), с существованием интервала значе_

ний, в котором шоки номинального обменного курса не вызывают

мгновенной реакции со стороны относительных цен. Тогда внутри

этого интервала номинальный обменный курс является процессом

случайного блуждания, а как только выходит за границу интервала,

процессы арбитража возвращают его обратно.

Соответственно, если результаты тестов указывают на стацио_

нарность используемых рядов, можно говорить о том, что резуль_

таты регрессий (4.1–4.2) корректны и относительный паритет по_

купательной способности выполняется в среднесрочной перспек_

тиве. Если ряды нестационарны, необходимо выполнить поиск ко_

интеграционного соотношения (в случае если оно не будет найде_

но – строить модель в приростах).

В табл. 4.1 приведены результаты тестирования на стационар_

ность логарифмов индексов цен, а также номинального и реальных

обменных курсов. Эти результаты указывают на то, что реальный

19 Тесты на стационарность должны выполняться на одном из первых шагов, однако

в данной работе для сравнения мы рассматриваем тесты различных стадий в том

историческом порядке, в котором эволюционировали эмпирические методы про_

верки теории PPP, с целью продемонстрировать результаты проверки теории PPP с

использованием различных методов.

эффективный обменный курс является стационарным. Время его

полувозврата составляет 22 месяца (корень характеристического

уравнения равен 0,97), что чрезвычайно мало по сравнению с раз_

витыми странами и свидетельствует о быстром уменьшении влия_

ния возникающих шоков. Этот факт скорее всего объясняется вы_

сокими средними темпами инфляции, в условиях которых эконо_

мические агенты чаще пересматривают инфляционные ожидания,

быстрее реагируя на различные краткосрочные шоки.

Таблица 4.1

Результаты тестирования рядов на стационарность

ADF P_value DF_GLS Phillips–Perron KPSS ERS Ng–Perron

P + (–4,95)' 0,0001 – + – – –

p* + (–3,27)'' 0,0764 + – – – –

P–p* + (–4,95)' 0,0001 – + – – –

S + (–4,23)' 0,0009 – + – – –

RER + (–2,075) 0,0368 – + – – –

REER + (–2,116) 0,0335 + + + + +

Примечание. «+» – результаты тестов указывают на стационарность ряда; «'» – оце_

нивалась спецификация уравнения только с константой; «''» – оценивалась специ_

фикация уравнения с константой и линейным трендом.

Из табл. 4.1, однако, не ясно, являются ли остальные времен_

ные ряды стационарными. Считающийся обычно недостаточно

мощным тест Дикки–Фуллера отвергает гипотезу о наличии еди_

ничного корня в большинстве рассматриваемых рядов, в то время

как по результатам теста KPSS следует предпочесть модель слу_

чайного блуждания. Это может быть связано, согласно результа_

там работы (Aizenman, 1984), с существованием интервала значе_

ний, в котором шоки номинального обменного курса не вызывают

мгновенной реакции со стороны относительных цен. Тогда внутри

этого интервала номинальный обменный курс является процессом

случайного блуждания, а как только выходит за границу интервала,

процессы арбитража возвращают его обратно.

Соответственно, если результаты тестов указывают на стацио_

нарность используемых рядов, можно говорить о том, что резуль_

таты регрессий (4.1–4.2) корректны и относительный паритет по_

купательной способности выполняется в среднесрочной перспек_

тиве. Если ряды нестационарны, необходимо выполнить поиск ко_

интеграционного соотношения (в случае если оно не будет найде_

но – строить модель в приростах).