1.2. Валютная позиция банка

Валютный арбитраж связан с открытием спекулятивной ва-

лютной позиции. Валютная позиция банка определяется соот-

ношением его требований и обязательств в соответствующих валютах. В случае их равенства валютная позиция будет закрытой,

при несовпадении —открытой. Банк России определяет откры-

тую валютную позицию как разницу сумм требований и обяза-

тельств уполномоченного банка в отдельных иностранных валю-

тах, создающую риск потерь (убытков) при неблагоприятных

изменениях обменных курсов валют1. Если к моменту закрытия

позиции (покупки ранее проданной или продажи ранее куплен-

ной валюты) курс валют изменится, банк может получить по

контрсделке меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, или

заплатить больший эквивалент ранее купленной валюты.

Открытая позиция может быть короткой и длинной. Корот-

кой называется позиция, при которой обязательства в валюте

количественно превышают требования. Она обозначается зна-

ком ≪—・. Длинная позиция возникает в том случае, когда требо-

вания в иностранной валюте превышают обязательства. Длинная

позиция обозначается знаком ≪+≫.

Короткая позиция закрывается путем покупки ранее про-

данной валюты, следовательно, она связана с риском повыше-

ния курса валюты. Закрытие позиции при снижении курса, на-

против, приведет к получению курсовой прибыли. Соответст-

венно короткую позицию следует открывать, если ожидается

понижение курса валюты.

В случае прогнозирования роста валютного курса открывает-

ся длинная валютная позиция. Она закрывается путем продажи

ранее купленной валюты, поэтому при длинной позиции возни-

кает риск убытка от понижения курса, в то время как при по-

вышении курса банк получит прибыль.

Например, пусть на начало рабочего дня банк имеет по всем

валютам закрытые позиции. После проведения четырех опера-

ций по покупке фунтов стерлингов за доллары, долларов —за

немецкие марки и за швейцарские франки, немецких марок — за фунты стерлингов позиции банка по разным валютам будут

выглядеть следующим образом (см. табл. 1):

Банки следят за сменой валютных позиции по каждой валю-

те, оценивают содержащийся в них валютный риск путем опре-

деления возможного результата в случае немедленного закрытия

всех открытых позиций по текущим валютным курсам.

Для того чтобы определить возможный результат закрытия

позиций, следует пересчитать все суммы длинных и коротких

позиций в какую-либо одну валюту (чаще всего в национальную

или доллары) по текущим рыночным курсам.

Результат пересчета валютных позиций в доллары в выше-

приведенном примере будет следующим (см. табл. 2):

В нашем примере результатом закрытия всех валютных по-

зиций по действующим курсам, т. е. в результате продажи долларов и немецких марок за швейцарские франки и фунты стер-

лингов, будет получение банком курсовой прибыли в сумме

50 USD. Эта операция называется реализацией прибыли (profit

taking), ее проводят обычно в периоды изменений курсов.

Для ограничения валютного риска центральные банки уста-

навливают лимиты открытых валютных позиций для коммерче-

ских банков. Согласно Инструкции Банка России от 22 мая

1996 г. № 41 ≪Об установлении лимитов открытой валютной по-

зиции и контроля за их соблюдением уполномоченными банка-

ми Российской Федерации≫ валютная позиция банков должна

определяться с учетом срочных операций в иностранной валюте,

причем она возникает на дату заключения сделки. На конец ка-

ждого операционного дня совокупная величина длинных (или

коротких) позиций по каждой отдельной валюте не должна пре-

вышать 10% от собственных средств (капитала) банка1. По каж-

дой валюте стран Европейского союза (в том числе евро) откры-

тая валютная позиция также не должна превышать 10% собст-

венных средств (капитала) банка. Превышения установленных

лимитов открытых валютных позиций должны до конца теку-

щего операционного дня быть ликвидированы путем проведения

балансирующих сделок.

В соответствии с этой Инструкцией определение суммарной

величины открытой валютной позиции банка происходит сле-

дующим образом. Сначала валютные позиции уполномоченного

банка по каждой иностранной валюте переводятся в рублевый

эквивалент по действующим на отчетную дату официальным

курсам Банка России. Затем суммируются отдельно все корот-

кие и все длинные позиции по иностранным валютам. Открытая

валютная позиция по российским рублям определяется расчет-

ным путем как балансирующая статья. Таким образом, суммар-

ная величина всех длинных и коротких валютных позиций при-

водится к балансу, который включает рублевые эквиваленты по-

зиций по иностранным валютам и полученную расчетным путем

открытую валютную позицию по рублям.

Рассмотрим это на примере. Исходные данные:

а) собственные средства банка —500 млн руб.;

1 До августовского кризиса 1998 г. лимиты совокупной валютной позиции составляли 30%,

а по каждой, валюте —15 % собственных средств (капитала) банка.

б) требования и обязательства по каждой валюте составили:

Иностранная

валюта

Доллар США

Английский фунт

стерлингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Требования

в иностранной

валюте

6 000 000

22 000

100 000

5 000

7 500

200

Обязательства

в иностранной

валюте

4 600 000

1 000

10 000

30 000

230 000

1 200

Позиция

по каждой

валюте

+ 1 400 000

+21 000

+90 000

-25 000

-222 500

-1 000

в) курсы Банка России:

Иностранная валюта

Доллар США

Английский фунт стерлингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Курсы Банка России

26,71

43,04

13,81

16,90

41,18

19,32

Рублевые эквиваленты ОВП (открытых валютных позиций) по

каждой иностранной валюте, суммарная величина открытой валют-

ной позиции и открытой валютной позиции по рублям составят:

Иностранная валюта

Доллар США

Английский фунт стерлингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Итого:

Позиция в российских рублях

(балансирующая статья)

Суммарная величина ОВП

Длинная валютная

позиция

+37 394 000

+903 840

+ 1 242 900

+39 540 740

+39 540 740

Короткая валютная позиция

- 422 500

- 9 162 550

- 19 320

- 9 604 370

- 29 936 370

- 39 540 740

Степень использования установленного лимита суммарной

величины ОВП определяется исходя из соотношения рублевого

эквивалента суммарной величины ОВП к сумме капитала банка:

(39.540,740: 500.000.000) = 7,9%.

Степень использования лимитов ОВП по отдельным валю-

там составит:

Валюта

Доллар США

Английский фунт

стеолингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Российский рубль

Отношение рублевого эквивалента ОВП

к капиталу банка, в %

7,5 [(37.394.000 : 500.000.000) х 100]

0,18 [(903.840 : 500.000.000) х 100]

0,25 [(1.242.900 : 500.000.000) х 100]

0,08 [(422.500 : 500.000.000) х 100]

1,83 [(9.162.550 : 500.000.000) х 100]

0,004 [(19.320 : 500.000.000) х 100]

5,99 [(29.936.370 : 500.000.000) х 100]

Валютный арбитраж связан с открытием спекулятивной ва-

лютной позиции. Валютная позиция банка определяется соот-

ношением его требований и обязательств в соответствующих валютах. В случае их равенства валютная позиция будет закрытой,

при несовпадении —открытой. Банк России определяет откры-

тую валютную позицию как разницу сумм требований и обяза-

тельств уполномоченного банка в отдельных иностранных валю-

тах, создающую риск потерь (убытков) при неблагоприятных

изменениях обменных курсов валют1. Если к моменту закрытия

позиции (покупки ранее проданной или продажи ранее куплен-

ной валюты) курс валют изменится, банк может получить по

контрсделке меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, или

заплатить больший эквивалент ранее купленной валюты.

Открытая позиция может быть короткой и длинной. Корот-

кой называется позиция, при которой обязательства в валюте

количественно превышают требования. Она обозначается зна-

ком ≪—・. Длинная позиция возникает в том случае, когда требо-

вания в иностранной валюте превышают обязательства. Длинная

позиция обозначается знаком ≪+≫.

Короткая позиция закрывается путем покупки ранее про-

данной валюты, следовательно, она связана с риском повыше-

ния курса валюты. Закрытие позиции при снижении курса, на-

против, приведет к получению курсовой прибыли. Соответст-

венно короткую позицию следует открывать, если ожидается

понижение курса валюты.

В случае прогнозирования роста валютного курса открывает-

ся длинная валютная позиция. Она закрывается путем продажи

ранее купленной валюты, поэтому при длинной позиции возни-

кает риск убытка от понижения курса, в то время как при по-

вышении курса банк получит прибыль.

Например, пусть на начало рабочего дня банк имеет по всем

валютам закрытые позиции. После проведения четырех опера-

ций по покупке фунтов стерлингов за доллары, долларов —за

немецкие марки и за швейцарские франки, немецких марок — за фунты стерлингов позиции банка по разным валютам будут

выглядеть следующим образом (см. табл. 1):

Банки следят за сменой валютных позиции по каждой валю-

те, оценивают содержащийся в них валютный риск путем опре-

деления возможного результата в случае немедленного закрытия

всех открытых позиций по текущим валютным курсам.

Для того чтобы определить возможный результат закрытия

позиций, следует пересчитать все суммы длинных и коротких

позиций в какую-либо одну валюту (чаще всего в национальную

или доллары) по текущим рыночным курсам.

Результат пересчета валютных позиций в доллары в выше-

приведенном примере будет следующим (см. табл. 2):

В нашем примере результатом закрытия всех валютных по-

зиций по действующим курсам, т. е. в результате продажи долларов и немецких марок за швейцарские франки и фунты стер-

лингов, будет получение банком курсовой прибыли в сумме

50 USD. Эта операция называется реализацией прибыли (profit

taking), ее проводят обычно в периоды изменений курсов.

Для ограничения валютного риска центральные банки уста-

навливают лимиты открытых валютных позиций для коммерче-

ских банков. Согласно Инструкции Банка России от 22 мая

1996 г. № 41 ≪Об установлении лимитов открытой валютной по-

зиции и контроля за их соблюдением уполномоченными банка-

ми Российской Федерации≫ валютная позиция банков должна

определяться с учетом срочных операций в иностранной валюте,

причем она возникает на дату заключения сделки. На конец ка-

ждого операционного дня совокупная величина длинных (или

коротких) позиций по каждой отдельной валюте не должна пре-

вышать 10% от собственных средств (капитала) банка1. По каж-

дой валюте стран Европейского союза (в том числе евро) откры-

тая валютная позиция также не должна превышать 10% собст-

венных средств (капитала) банка. Превышения установленных

лимитов открытых валютных позиций должны до конца теку-

щего операционного дня быть ликвидированы путем проведения

балансирующих сделок.

В соответствии с этой Инструкцией определение суммарной

величины открытой валютной позиции банка происходит сле-

дующим образом. Сначала валютные позиции уполномоченного

банка по каждой иностранной валюте переводятся в рублевый

эквивалент по действующим на отчетную дату официальным

курсам Банка России. Затем суммируются отдельно все корот-

кие и все длинные позиции по иностранным валютам. Открытая

валютная позиция по российским рублям определяется расчет-

ным путем как балансирующая статья. Таким образом, суммар-

ная величина всех длинных и коротких валютных позиций при-

водится к балансу, который включает рублевые эквиваленты по-

зиций по иностранным валютам и полученную расчетным путем

открытую валютную позицию по рублям.

Рассмотрим это на примере. Исходные данные:

а) собственные средства банка —500 млн руб.;

1 До августовского кризиса 1998 г. лимиты совокупной валютной позиции составляли 30%,

а по каждой, валюте —15 % собственных средств (капитала) банка.

б) требования и обязательства по каждой валюте составили:

Иностранная

валюта

Доллар США

Английский фунт

стерлингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Требования

в иностранной

валюте

6 000 000

22 000

100 000

5 000

7 500

200

Обязательства

в иностранной

валюте

4 600 000

1 000

10 000

30 000

230 000

1 200

Позиция

по каждой

валюте

+ 1 400 000

+21 000

+90 000

-25 000

-222 500

-1 000

в) курсы Банка России:

Иностранная валюта

Доллар США

Английский фунт стерлингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Курсы Банка России

26,71

43,04

13,81

16,90

41,18

19,32

Рублевые эквиваленты ОВП (открытых валютных позиций) по

каждой иностранной валюте, суммарная величина открытой валют-

ной позиции и открытой валютной позиции по рублям составят:

Иностранная валюта

Доллар США

Английский фунт стерлингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Итого:

Позиция в российских рублях

(балансирующая статья)

Суммарная величина ОВП

Длинная валютная

позиция

+37 394 000

+903 840

+ 1 242 900

+39 540 740

+39 540 740

Короткая валютная позиция

- 422 500

- 9 162 550

- 19 320

- 9 604 370

- 29 936 370

- 39 540 740

Степень использования установленного лимита суммарной

величины ОВП определяется исходя из соотношения рублевого

эквивалента суммарной величины ОВП к сумме капитала банка:

(39.540,740: 500.000.000) = 7,9%.

Степень использования лимитов ОВП по отдельным валю-

там составит:

Валюта

Доллар США

Английский фунт

стеолингов

Немецкая марка

Швейцарский франк

Французский франк

Казахский тенге

Российский рубль

Отношение рублевого эквивалента ОВП

к капиталу банка, в %

7,5 [(37.394.000 : 500.000.000) х 100]

0,18 [(903.840 : 500.000.000) х 100]

0,25 [(1.242.900 : 500.000.000) х 100]

0,08 [(422.500 : 500.000.000) х 100]

1,83 [(9.162.550 : 500.000.000) х 100]

0,004 [(19.320 : 500.000.000) х 100]

5,99 [(29.936.370 : 500.000.000) х 100]