4.1. Облигации

Эмиссионная ценная бумага, является обязательством, гарантиру-

ющим возврат ее владельцу (кредитору) на определенную дату суммы

внесенной при приобретении, а также выплату регулярного фиксирован-

ного процента за пользование привлеченными средствами, если это пре-

дусмотрено видом облигации.

В зависимости от субъекта, выпускающего ЦБ, облигации подразде-

ляются следующим образом: (см рис. 2.)

Первые два типа облигаций выпускаются от лица национального

правительства или местных органов власти, частный бизнес издает кор-

поративные облигации. По эмитенту определяется качество и надежность

облигаций. Самыми надежными, с одной стороны, считаются государс-

твенные ценные бумаги, но они же являются и наименее доходными – с

другой.

Современные российские государственные облигации

ГКО – государственная краткосрочная облигация, эмитентом ко-

торой является Министерство финансов РФ. Это бескупонная именная

облигация, выпускаемая в бездокументарной форме. Облигации выпуска-

ются сроком на 3 месяца, 6 месяцев и год.

ОФЗ – облигация федерального займа с постоянным или перемен-

ным купоном. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Облига-

ция является именной среднесрочной или долгосрочной бумагой.

ОГСЗ – облигация государственного сберегательного займа, эми-

тируемая Министерством финансов РФ. Облигация является среднесроч-

ной бумагой с плавающим купоном, величина которого определяется на

основе доходности по ГКО и ОФЗ или официальных показателей, харак-

теризующих инфляцию.

Государственные облигации не торгуются на биржевых площадках

и их могут приобретать только юридические лица.

Облигации подразделяются на купонные и бескупонные (с нулевым

купоном).

Купоны – денежное вознаграждение, уплачиваемое эмитентом де-

ржателю облигации в определенные моменты через промежутки време-

ни, называемые купонными периодами.

Величина купона зависит от: номинальной стоимости облигации;

величины купонного периода; риска, присущего эмитенту; действующих

на денежном рынке процентных ставок и доходности «безрисковых» го-

сударственных облигаций.

Расчет стоимости облигации и купона

Расчет стоимости облигации

В зависимости от ситуации на рынке, купонная облигация может

продаваться по цене как выше, так и ниже номинала. Разность между но-

миналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скид-

кой, дисконтом, или дезажио.

ПРИМЕР:

Номинал облигации - 1 000 000 руб.

Цена облигации - 960 000 руб.

Дисконт = 1 000 000 руб. - 960 000 руб. = 40 000 руб.

Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и но-

миналом называется премией или ажио.

ПРИМЕР:

Номинал облигации - 1 000 000 руб.

Цена облигации - 1 020 000 руб.

Премия = 1 020 000 руб. - 1 000 000 руб. = 20 000 руб.

Расчет суммы купонных выплат

Если облигация не является бескупонной, то доход по ней задается

в виде купона. Как правило, значение купона объявляется в расчете на год,

однако выплачиваться он может и чаще – раз в полгода, в квартал.

Для того, чтобы рассчитать сумму купонных выплат, необходимо

купонный процент умножить на номинал облигации.

ПРИМЕР:

Номинал облигации - 1 000 000 руб.

Купон - 20%

Сумма купонных выплат = 1 000 000 руб. х 20% = 200 000 руб.

Расчет доходности облигации

Доходность за некоторый период времени (текущая доходность)

определяется как отношение полученного дохода к затраченному капита-

лу, который принес данный доход.

Доходность купонной облигации

Одним из основных показателей доходности купонной облига-

ции является купонный процент. Однако, в зависимости от состояния

конъюнктуры рынка, одна и та же облигация может обладать различной

доходностью. Например, купон облигации равен 10%, и она продается по

номиналу. Это означает, что ее доходность составляет 10% годовых.

ПРИМЕР:

Текущая цена облигации - 100 руб.

Купон - 10%.

Текущая доходность = (купон / цена) х 100 = (10 / 100) х 100 = 10%

Если облигация продается со скидкой, то ее доходность окажется

выше 10%, так как при погашении ее владелец получит еще сумму дискон-

та.

Если цена облигации упадет до 75 руб., то тогда текущая доходность

при купоне 10% будет равна:

(10 / 75) х 100 = 13,33%

Если облигация приобретается по цене выше номинала, то ее до-

ходность окажется меньше 10%, так как при погашении инвестор теряет

сумму премии.

Например, если цена облигации выросла до 150 руб., то текущая до-

ходность при купоне 10% будет равна:

(10 / 150) х 100 = 6,67%

Доходность облигации с нулевым купоном

Доход по облигации с нулевым купоном представляет собой разни-

цу между номиналом и ценой приобретения бумаги.

Например, если номинал бумаги равен 1 000 000 руб., а продается

она по 800 000 руб., то при погашении доход инвестора составит 200 000

руб.

Эмиссионная ценная бумага, является обязательством, гарантиру-

ющим возврат ее владельцу (кредитору) на определенную дату суммы

внесенной при приобретении, а также выплату регулярного фиксирован-

ного процента за пользование привлеченными средствами, если это пре-

дусмотрено видом облигации.

В зависимости от субъекта, выпускающего ЦБ, облигации подразде-

ляются следующим образом: (см рис. 2.)

Первые два типа облигаций выпускаются от лица национального

правительства или местных органов власти, частный бизнес издает кор-

поративные облигации. По эмитенту определяется качество и надежность

облигаций. Самыми надежными, с одной стороны, считаются государс-

твенные ценные бумаги, но они же являются и наименее доходными – с

другой.

Современные российские государственные облигации

ГКО – государственная краткосрочная облигация, эмитентом ко-

торой является Министерство финансов РФ. Это бескупонная именная

облигация, выпускаемая в бездокументарной форме. Облигации выпуска-

ются сроком на 3 месяца, 6 месяцев и год.

ОФЗ – облигация федерального займа с постоянным или перемен-

ным купоном. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Облига-

ция является именной среднесрочной или долгосрочной бумагой.

ОГСЗ – облигация государственного сберегательного займа, эми-

тируемая Министерством финансов РФ. Облигация является среднесроч-

ной бумагой с плавающим купоном, величина которого определяется на

основе доходности по ГКО и ОФЗ или официальных показателей, харак-

теризующих инфляцию.

Государственные облигации не торгуются на биржевых площадках

и их могут приобретать только юридические лица.

Облигации подразделяются на купонные и бескупонные (с нулевым

купоном).

Купоны – денежное вознаграждение, уплачиваемое эмитентом де-

ржателю облигации в определенные моменты через промежутки време-

ни, называемые купонными периодами.

Величина купона зависит от: номинальной стоимости облигации;

величины купонного периода; риска, присущего эмитенту; действующих

на денежном рынке процентных ставок и доходности «безрисковых» го-

сударственных облигаций.

Расчет стоимости облигации и купона

Расчет стоимости облигации

В зависимости от ситуации на рынке, купонная облигация может

продаваться по цене как выше, так и ниже номинала. Разность между но-

миналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скид-

кой, дисконтом, или дезажио.

ПРИМЕР:

Номинал облигации - 1 000 000 руб.

Цена облигации - 960 000 руб.

Дисконт = 1 000 000 руб. - 960 000 руб. = 40 000 руб.

Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и но-

миналом называется премией или ажио.

ПРИМЕР:

Номинал облигации - 1 000 000 руб.

Цена облигации - 1 020 000 руб.

Премия = 1 020 000 руб. - 1 000 000 руб. = 20 000 руб.

Расчет суммы купонных выплат

Если облигация не является бескупонной, то доход по ней задается

в виде купона. Как правило, значение купона объявляется в расчете на год,

однако выплачиваться он может и чаще – раз в полгода, в квартал.

Для того, чтобы рассчитать сумму купонных выплат, необходимо

купонный процент умножить на номинал облигации.

ПРИМЕР:

Номинал облигации - 1 000 000 руб.

Купон - 20%

Сумма купонных выплат = 1 000 000 руб. х 20% = 200 000 руб.

Расчет доходности облигации

Доходность за некоторый период времени (текущая доходность)

определяется как отношение полученного дохода к затраченному капита-

лу, который принес данный доход.

Доходность купонной облигации

Одним из основных показателей доходности купонной облига-

ции является купонный процент. Однако, в зависимости от состояния

конъюнктуры рынка, одна и та же облигация может обладать различной

доходностью. Например, купон облигации равен 10%, и она продается по

номиналу. Это означает, что ее доходность составляет 10% годовых.

ПРИМЕР:

Текущая цена облигации - 100 руб.

Купон - 10%.

Текущая доходность = (купон / цена) х 100 = (10 / 100) х 100 = 10%

Если облигация продается со скидкой, то ее доходность окажется

выше 10%, так как при погашении ее владелец получит еще сумму дискон-

та.

Если цена облигации упадет до 75 руб., то тогда текущая доходность

при купоне 10% будет равна:

(10 / 75) х 100 = 13,33%

Если облигация приобретается по цене выше номинала, то ее до-

ходность окажется меньше 10%, так как при погашении инвестор теряет

сумму премии.

Например, если цена облигации выросла до 150 руб., то текущая до-

ходность при купоне 10% будет равна:

(10 / 150) х 100 = 6,67%

Доходность облигации с нулевым купоном

Доход по облигации с нулевым купоном представляет собой разни-

цу между номиналом и ценой приобретения бумаги.

Например, если номинал бумаги равен 1 000 000 руб., а продается

она по 800 000 руб., то при погашении доход инвестора составит 200 000

руб.