§ 2. Определение общей экономической эффективности капитальных вложений
К оглавлению1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1617 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101
102 103 104 105 106 107 108 109 110
На всех стадиях инвестиционного планирования и проектирования
целесообразно выполнять расчеты экономической
эффективности капитальных вложений.
Показатели и порядок расчета экономической эффективности
капитальных вложений установлены Типовой методикой
определения экономической эффективности капитальных
вложений.
Согласно Типовой методике эффективность капитальных
вложений определяется на всех стадиях планирования.
При проектировании объектов эффективность определяется
двумя видами показателей (коэффициентов) — общей
(абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной
экономической эффективностью капитальных
вложений.
Общая (абсолютная) экономическая эффективность представляет
собой относительную величину — отношение эффекта
к необходимым для его получения затратам.
Этот показатель рассчитывается для определения эффективности
капитальных затрат по:
а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;
б) отраслям, хозяйственным объединениям;
в) народному хозяйству в целом.
Наряду с коэффициентом экономической эффективности
рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений.
По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным
мероприятиям для определения экономической эффективности
капитальных вложений исчисляются следующие
показатели:
1. Коэффициент экономической эффективности капитальных
вложений (Э^^). Он определяется как отношение прибыли
к объему капитальных вложений по формулам
^т = Т7 (общая) ^ или Э^„ = (в сфере производства);
К К
Э,п = ^ (g торговле),
где П — годовая прибыль за планируемый период (год, пятилетка);
К — капитальные вложения в строительство объектов
(сметная стоимость строящегося объекта);
Ц — стоимость годового выпуска продукции (по проекту)
в оптовых ценах предприятия (без налога);
С — себестоимость годового выпуска продукции;
Н — сумма торговых надбавок (торговых скидок и надбавок);
И — сумма издержек обращения.
2. Срок окупаемости капитальных вложений (Т^^). Он определяется
как отношение объема капитальных вложений к
прибыли по формулам:
К
'^кп ~ "jZ (обш;ая для всех предприятий строек и объектов);
т ^
^п-^ JJ _^{ъ сфере производства);
Ткп = тт_тл (^ торговле).
По отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным
объединениям при использовании собственных
средств и кредитов банка исчисляются следуюш;ие показатели:
Коэффициент экономической эффективности капит^аль-
пых вложений (9^J. Он определяется как отношение прироста
прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост,
по формуле
Э = ^
где ДП — прирост годовой прибыли, вызванный капитальными
вложениями;
К — капитальные вложения в строительство объектов.
Сротс окупаемости капитальных вложений (Т^), Он определяется
как отношение капитальных вложений к приросту
годовой прибыли по формуле
По народному хозяйству РФ в целом и республикам
(субъектам Федерации) общая экономическая эффективность
определяется как отношение годового прироста национального
дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям,
вызвавшим этот прирост, по формуле
э =М
где Э^ — показатель (коэффициент) экономической эффективности
капитальных вложений по народному хозяйству
в целом;
АД — прирост годового национального дохода, руб.;
К — капитальные вложения, вызвавшие этот прирост,
руб.
Срок окупаемости капитальных вложений по народному
хозяйству (Т^) в целом определяется по формуле
Т =А
Полученные в результате расчетов показатели общей (абсолютной)
экономической эффективности капитальных вложений
сравниваются с нормативами и аналогичными показателями
за предшествующр1Й период.
Капитальные вложения признаются экономически эффективными,
если полученные показатели не ниже нормативов и
отчетных показателей за прошлый период.
Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности
капитальных вложений по народному хозяйству применяются
на уровне E^=0,14:
для промышленности Е^ = 0,16;
для сельского хозяйства Е^ = 0,12;
для строительства Е^ = 0,22;
для торговли Е^ = 0,25.
в перспективе величина нормативов должна расти по мере
роста производительности труда, технического прогресса, снижения
материалоемкости и фондоемкости продукции.
При расчетах экономической эффективности вложения
средств в отдельные объекты, предприятия следует учитывать
то, что рубль, вложенный в текущем году, через 3—5
лет будет иметь иное значение. С течением времени деньги
теряют свою ценность.
Поэтому, когда принимается решение по вложениям
средств в конкретный объект, предприятие (организация)
должно учитывать фактор времени и оценивать такие факторы,
как объем реализации продукции, ее себестоимость,
прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени.
Такую операцию называют дисконтированием.
Дисконтирование основано на том, что любая сумма,
которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора
обладает меньшей ценностью (полезностью).
Если в текущем году направить определенную сумму денег
в оборот и "заставить" приносить доход, то через 3—5
лет она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование
дает возможность определить денежный эквивалент
суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует
ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на
доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных
процентов.
Будущую стоимость определяют по формуле
БС = НС(1 + ПСУ ,
где БС — денежная сумма, которая будет получена через t
лет (будущая стоимость);
НС — начальная стоимость (текущая стоимость);
ПС — процентная ставка или норма доходности;
t — число лет, за которое производится суммирование
дохода.
Пример, В текущем году инвестировали 4,0 млн руб. под
10% годовых, следовательно, через год можно получить
4,0 • (1 + 0,1) = 4,4 млн руб.
Следует также учитывать влияние инфляции, если она
прогнозируется.
Влияние инфляции является одним из негативных факторов,
которые должны учитываться в расчетах эффективности
капитальных вложений, особенно в условиях России,
которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией.
Проводимая Правительством РФ экономическая политика
не обеспечивает преодоление инфляции и роста цен
на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество,
газ), тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены
в России выше мировых цен.
По данным Госкомстата России (Росстата), индексы цен в
России характеризуются следующими показателями (табл. 7.1).
Таблица 7.1
Индексы цен в секторах экономики России^
(декабрь к декабрю предыдущего года, в %)
Индексы цен
[Индекс потребительских цен
[Индекс цен промышленной продукции
Индекс цен на сельскохозяйственную
[продукцию
Индекс цен в строительстве
Индекс тарифов на грузовые перевозки
Индекс цен в топливной промышленности
Индекс цен в машиностроении
Индекс цен в пищевой промьшшенности
Тарифы на услуги связи
1998 г.
184,4
123,2
141,9
112,1
116,7
100,8
129,2
152,9
115,9
2000 г.
120,2
131,6
136,5
142,2
151,5
155,2
128,0
118,6
130,7
2001 г.
120,0
110,7
125,2
114,4
138,6
102,2
116,5
115,0
123,3
2003 г.
112,0
113,1
124,7
110,3
123,5
101,4
111,2
114,8
118,7
2004 г.
111,7
128,3
127,9
114,9 j
109,3
164,7
115,0
111,4
109,9 1
Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в
будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции.
Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки,
то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году.
Инфляция "съедает" отложенную денежную сумму.
Реальная процентная ставка (с учетом инфляции) может
быть определена по формуле
ПС = »о^ — 1
1 + Я
где ПС^^^ — номинальная процентная ставка;
И — индекс инфляции.
Например, вложенные денежные средства под номинальную
ставку 20% годовых, индекс инфляции равен 10% в год.
Применив формулу к приведенному примеру, можно определить
реальную процентную ставку, которая составит:
я г =1±»^-1 = 0,9%
^'" 1 + 0Д0
Если же индекс инфляции будет выше номинальной процентной
ставки, например процентная ставка 20%, а индекс
инфляции 22%, тогда
ПСр^^ = 20% - 22% = - 2 % .
Происходит уменьшение стоимости вложенной суммы за
счет инфляции на 2%. Следовательно, рубль, полученный в
текущем году, стоит больше, чем рубль, который мы получим
в будущем.
На всех стадиях инвестиционного планирования и проектирования
целесообразно выполнять расчеты экономической
эффективности капитальных вложений.
Показатели и порядок расчета экономической эффективности
капитальных вложений установлены Типовой методикой
определения экономической эффективности капитальных
вложений.
Согласно Типовой методике эффективность капитальных
вложений определяется на всех стадиях планирования.
При проектировании объектов эффективность определяется
двумя видами показателей (коэффициентов) — общей
(абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной
экономической эффективностью капитальных
вложений.
Общая (абсолютная) экономическая эффективность представляет
собой относительную величину — отношение эффекта
к необходимым для его получения затратам.
Этот показатель рассчитывается для определения эффективности
капитальных затрат по:
а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;
б) отраслям, хозяйственным объединениям;
в) народному хозяйству в целом.
Наряду с коэффициентом экономической эффективности
рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений.
По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным
мероприятиям для определения экономической эффективности
капитальных вложений исчисляются следующие
показатели:
1. Коэффициент экономической эффективности капитальных
вложений (Э^^). Он определяется как отношение прибыли
к объему капитальных вложений по формулам
^т = Т7 (общая) ^ или Э^„ = (в сфере производства);
К К
Э,п = ^ (g торговле),
где П — годовая прибыль за планируемый период (год, пятилетка);
К — капитальные вложения в строительство объектов
(сметная стоимость строящегося объекта);
Ц — стоимость годового выпуска продукции (по проекту)
в оптовых ценах предприятия (без налога);
С — себестоимость годового выпуска продукции;
Н — сумма торговых надбавок (торговых скидок и надбавок);
И — сумма издержек обращения.
2. Срок окупаемости капитальных вложений (Т^^). Он определяется
как отношение объема капитальных вложений к
прибыли по формулам:
К
'^кп ~ "jZ (обш;ая для всех предприятий строек и объектов);
т ^
^п-^ JJ _^{ъ сфере производства);
Ткп = тт_тл (^ торговле).
По отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным
объединениям при использовании собственных
средств и кредитов банка исчисляются следуюш;ие показатели:
Коэффициент экономической эффективности капит^аль-
пых вложений (9^J. Он определяется как отношение прироста
прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост,
по формуле
Э = ^
где ДП — прирост годовой прибыли, вызванный капитальными
вложениями;
К — капитальные вложения в строительство объектов.
Сротс окупаемости капитальных вложений (Т^), Он определяется
как отношение капитальных вложений к приросту
годовой прибыли по формуле
По народному хозяйству РФ в целом и республикам
(субъектам Федерации) общая экономическая эффективность
определяется как отношение годового прироста национального
дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям,
вызвавшим этот прирост, по формуле
э =М
где Э^ — показатель (коэффициент) экономической эффективности
капитальных вложений по народному хозяйству
в целом;
АД — прирост годового национального дохода, руб.;
К — капитальные вложения, вызвавшие этот прирост,
руб.
Срок окупаемости капитальных вложений по народному
хозяйству (Т^) в целом определяется по формуле
Т =А
Полученные в результате расчетов показатели общей (абсолютной)
экономической эффективности капитальных вложений
сравниваются с нормативами и аналогичными показателями
за предшествующр1Й период.
Капитальные вложения признаются экономически эффективными,
если полученные показатели не ниже нормативов и
отчетных показателей за прошлый период.
Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности
капитальных вложений по народному хозяйству применяются
на уровне E^=0,14:
для промышленности Е^ = 0,16;
для сельского хозяйства Е^ = 0,12;
для строительства Е^ = 0,22;
для торговли Е^ = 0,25.
в перспективе величина нормативов должна расти по мере
роста производительности труда, технического прогресса, снижения
материалоемкости и фондоемкости продукции.
При расчетах экономической эффективности вложения
средств в отдельные объекты, предприятия следует учитывать
то, что рубль, вложенный в текущем году, через 3—5
лет будет иметь иное значение. С течением времени деньги
теряют свою ценность.
Поэтому, когда принимается решение по вложениям
средств в конкретный объект, предприятие (организация)
должно учитывать фактор времени и оценивать такие факторы,
как объем реализации продукции, ее себестоимость,
прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени.
Такую операцию называют дисконтированием.
Дисконтирование основано на том, что любая сумма,
которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора
обладает меньшей ценностью (полезностью).
Если в текущем году направить определенную сумму денег
в оборот и "заставить" приносить доход, то через 3—5
лет она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование
дает возможность определить денежный эквивалент
суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует
ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на
доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных
процентов.
Будущую стоимость определяют по формуле
БС = НС(1 + ПСУ ,
где БС — денежная сумма, которая будет получена через t
лет (будущая стоимость);
НС — начальная стоимость (текущая стоимость);
ПС — процентная ставка или норма доходности;
t — число лет, за которое производится суммирование
дохода.
Пример, В текущем году инвестировали 4,0 млн руб. под
10% годовых, следовательно, через год можно получить
4,0 • (1 + 0,1) = 4,4 млн руб.
Следует также учитывать влияние инфляции, если она
прогнозируется.
Влияние инфляции является одним из негативных факторов,
которые должны учитываться в расчетах эффективности
капитальных вложений, особенно в условиях России,
которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией.
Проводимая Правительством РФ экономическая политика
не обеспечивает преодоление инфляции и роста цен
на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество,
газ), тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены
в России выше мировых цен.
По данным Госкомстата России (Росстата), индексы цен в
России характеризуются следующими показателями (табл. 7.1).
Таблица 7.1
Индексы цен в секторах экономики России^
(декабрь к декабрю предыдущего года, в %)
Индексы цен
[Индекс потребительских цен
[Индекс цен промышленной продукции
Индекс цен на сельскохозяйственную
[продукцию
Индекс цен в строительстве
Индекс тарифов на грузовые перевозки
Индекс цен в топливной промышленности
Индекс цен в машиностроении
Индекс цен в пищевой промьшшенности
Тарифы на услуги связи
1998 г.
184,4
123,2
141,9
112,1
116,7
100,8
129,2
152,9
115,9
2000 г.
120,2
131,6
136,5
142,2
151,5
155,2
128,0
118,6
130,7
2001 г.
120,0
110,7
125,2
114,4
138,6
102,2
116,5
115,0
123,3
2003 г.
112,0
113,1
124,7
110,3
123,5
101,4
111,2
114,8
118,7
2004 г.
111,7
128,3
127,9
114,9 j
109,3
164,7
115,0
111,4
109,9 1
Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в
будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции.
Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки,
то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году.
Инфляция "съедает" отложенную денежную сумму.
Реальная процентная ставка (с учетом инфляции) может
быть определена по формуле
ПС = »о^ — 1
1 + Я
где ПС^^^ — номинальная процентная ставка;
И — индекс инфляции.
Например, вложенные денежные средства под номинальную
ставку 20% годовых, индекс инфляции равен 10% в год.
Применив формулу к приведенному примеру, можно определить
реальную процентную ставку, которая составит:
я г =1±»^-1 = 0,9%
^'" 1 + 0Д0
Если же индекс инфляции будет выше номинальной процентной
ставки, например процентная ставка 20%, а индекс
инфляции 22%, тогда
ПСр^^ = 20% - 22% = - 2 % .
Происходит уменьшение стоимости вложенной суммы за
счет инфляции на 2%. Следовательно, рубль, полученный в
текущем году, стоит больше, чем рубль, который мы получим
в будущем.