7.5.2. Торговый баланс

Trade Balance (Balance Of Trade)

Торговый баланс (рис. 7.5.2) — это учет торговых сделок

резидентов с нерезидентами, т. е. товарного экспорта и импорта

за определенный период (часть платежного баланса). Если экспорт превышает импорт, речь идет о профиците торгового баланса (по+

ложительное сальдо). Если импорт превышает экспорт, принято

говорить о дефиците торгового баланса (отрицательное сальдо).

Торговый баланс отражает, прежде всего, конкурентоспособность

товаров данной страны за рубежом. Он тесно связан с уровнем кур+

са национальной валюты, поскольку большая положительная ве+

личина торгового баланса, его положительное сальдо, означает при+

ток в страну иностранной валюты, что повышает курс национальной

валюты. Отрицательная величина торгового баланса означает низ+

кую конкурентоспособность товаров данной страны на внешних

рынках; это ведет к росту внешней задолженности и падению курса

национальной валюты.

С другой стороны, сами по себе изменения курса национальной

валюты влияют на результаты международной торговли, а следо+

вательно, и на торговый баланс. При низком курсе национальной

валюты товары этой страны получают дополнительное преимущество перед конкурентами на внешних рынках, что ведет к росту экс+

порта. Наоборот, из+за роста курса национальной валюты цены на+

циональных товаров на внешних рынках вырастут, что приведет к

их вытеснению более дешевыми товарами других стран. Действия

центральных банков по снижению курсов национальных валют

(многократные интервенции Банка Японии) вызваны, в первую

очередь, стремлением обеспечить конкурентные преимущества на+

циональным экспортерам.

Объемы экспорта и импорта в отношении их экономического

значения не рассматриваются как равноправные. Экспорт имеет

более непосредственное влияние на экономический рост страны,

поэтому финансовые рынки придают данным по экспорту большее

значение. С другой стороны, рост импорта может отражать силь+

ный потребительский спрос внутри страны, а может иметь смысл,

например, увеличения объема запасов сырья, и в этих случаях эко+

номические последствия будут разными.

В отличие от других рядов экономической статистики, данные

по торговому балансу не имеют выраженной корреляции со стади+

ями делового цикла, поскольку на внутреннюю экономическую

динамику страны налагаются экономические циклы других стран,

которые имеют свои особенности по фазе и амплитуде изменений.

При анализе торговых данных надо учитывать также явно выра+

женную их сезонную зависимость.

Форма представления данных — с сезонной корректировкой как

в номинальных, так и в фиксированных ценах. Результаты торговли

группируются по шести основным категориям товаров (продукты

питания, сырье и промышленные запасы, потребительские товары,

автомобили, средства производства, другие товары) и по торговле

с отдельными странами. Обычно валютный рынок смотрит на тор+

говый баланс страны в целом, а не на отдельные двусторонние ба+

лансы торговли с различными странами. Но есть и исключения:

торговый баланс США с Японией давно является предметом от+

дельного рассмотрения из+за традиционно большой величины его

дефицита и порождаемых им политических проблем, торговых

санкций и т. д.

Публикуется: на третьей неделе каждого месяца (данные за 2 пре+

дыдущих месяца).

Пример 1. 13.02.2004 г. Падение курса доллара против евро и

других европейских валют сегодня было вызвано негативными для

доллара фундаментальными данными в США (рис. 7.5.3). Предва+

рительное значение индекса настроений потребителей Мичиган+

ского университета (Michigan sentiment index) в США за февраль

составило 93,1 (прогноз был 103,4, предыдущее значение 103,8).

Торговый баланс (International trade) в США за декабрь составил

$42,5 млрд (прогноз был $39,8 млрд, предыдущее значение пере+

смотрено с $38,0 млрд до $38,4 млрд). Оба показателя вышли го+

раздо хуже прогнозов.

Пример 2. Динамика роста дефицита торгового баланса США

в период с 1990 по 2003 г. отражается табл. 7.5.1.

Видно, что с начала 1990+х гг. в США наблюдался беспрецедент+

ный рост дефицита торгового баланса (импорт превышает экспорт,

большей частью в сфере «ширпотреба» и в частности, в связи с

активными поставками импорта в пользу армии США). Рост дефицита торгового баланса должен был бы вызвать падение курса

доллара США, но этого не случилось в связи с тем, что США оста+

вались страной, привлекательной с коммерческой точки зрения.

До тех пор пока доллар оставался твердым, хранить капитал в

долларах было исключительно выгодно. В то же время доллар США

может оставаться твердым до тех пор, пока дефицит текущего пла+

тежного баланса, элементом которого является величина дефици+

та торгового баланса, полностью покрывается величиной ввезен+

ного в страну капитала. При этих условиях экономика находится в

состоянии равновесия — в стране должно быть столько денег, что+

бы полностью оплачивать импорт. Поскольку высокотехнологич+

ные отрасли давали прибыль достаточно стабильно, причем цены

акций высокотехнологичных компаний неуклонно росли, капитал

ввозился с целью инвестирования именно в них. Одновременно с

тем, что конкурентоспособность высокотехнологичных отраслей

США на внешнем рынке годы не вызывала сомнений и период с

1995 по 1999 г. характеризовался как биржевой бум, 90+е гг. были

еще и периодом, когда росли процентные ставки в пользу доллара

США. Само по себе увеличение процентных ставок до 6,5% было

вызвано тем, что стала расти инфляция в связи с ростом доходов от

вложения в акции и, соответственно, с ростом потребления. Есте+

ственно, рост процентных ставок также являлся фактором, стиму+

лировавшим приток капитала и укрепление доллара США.

Таким образом, Соединенным Штатам удалось обеспечить твер+

дость национальной валюты несмотря на рост дефицита торгового

баланса.

В период с 2000 по 2004 г. процентная ставка была снижена до

1%, что перестало поддерживать интерес к доллару США и, в част+

ности, способствует более яркому проявлению влияния дефицита

торгового баланса на курс этой валюты. Например, пара EUR/USD

прошла путь от уровня минимума на 26.10.2000 г. 0,8225 до уровня

1,2927 на 18.02.2004 г.

Trade Balance (Balance Of Trade)

Торговый баланс (рис. 7.5.2) — это учет торговых сделок

резидентов с нерезидентами, т. е. товарного экспорта и импорта

за определенный период (часть платежного баланса). Если экспорт превышает импорт, речь идет о профиците торгового баланса (по+

ложительное сальдо). Если импорт превышает экспорт, принято

говорить о дефиците торгового баланса (отрицательное сальдо).

Торговый баланс отражает, прежде всего, конкурентоспособность

товаров данной страны за рубежом. Он тесно связан с уровнем кур+

са национальной валюты, поскольку большая положительная ве+

личина торгового баланса, его положительное сальдо, означает при+

ток в страну иностранной валюты, что повышает курс национальной

валюты. Отрицательная величина торгового баланса означает низ+

кую конкурентоспособность товаров данной страны на внешних

рынках; это ведет к росту внешней задолженности и падению курса

национальной валюты.

С другой стороны, сами по себе изменения курса национальной

валюты влияют на результаты международной торговли, а следо+

вательно, и на торговый баланс. При низком курсе национальной

валюты товары этой страны получают дополнительное преимущество перед конкурентами на внешних рынках, что ведет к росту экс+

порта. Наоборот, из+за роста курса национальной валюты цены на+

циональных товаров на внешних рынках вырастут, что приведет к

их вытеснению более дешевыми товарами других стран. Действия

центральных банков по снижению курсов национальных валют

(многократные интервенции Банка Японии) вызваны, в первую

очередь, стремлением обеспечить конкурентные преимущества на+

циональным экспортерам.

Объемы экспорта и импорта в отношении их экономического

значения не рассматриваются как равноправные. Экспорт имеет

более непосредственное влияние на экономический рост страны,

поэтому финансовые рынки придают данным по экспорту большее

значение. С другой стороны, рост импорта может отражать силь+

ный потребительский спрос внутри страны, а может иметь смысл,

например, увеличения объема запасов сырья, и в этих случаях эко+

номические последствия будут разными.

В отличие от других рядов экономической статистики, данные

по торговому балансу не имеют выраженной корреляции со стади+

ями делового цикла, поскольку на внутреннюю экономическую

динамику страны налагаются экономические циклы других стран,

которые имеют свои особенности по фазе и амплитуде изменений.

При анализе торговых данных надо учитывать также явно выра+

женную их сезонную зависимость.

Форма представления данных — с сезонной корректировкой как

в номинальных, так и в фиксированных ценах. Результаты торговли

группируются по шести основным категориям товаров (продукты

питания, сырье и промышленные запасы, потребительские товары,

автомобили, средства производства, другие товары) и по торговле

с отдельными странами. Обычно валютный рынок смотрит на тор+

говый баланс страны в целом, а не на отдельные двусторонние ба+

лансы торговли с различными странами. Но есть и исключения:

торговый баланс США с Японией давно является предметом от+

дельного рассмотрения из+за традиционно большой величины его

дефицита и порождаемых им политических проблем, торговых

санкций и т. д.

Публикуется: на третьей неделе каждого месяца (данные за 2 пре+

дыдущих месяца).

Пример 1. 13.02.2004 г. Падение курса доллара против евро и

других европейских валют сегодня было вызвано негативными для

доллара фундаментальными данными в США (рис. 7.5.3). Предва+

рительное значение индекса настроений потребителей Мичиган+

ского университета (Michigan sentiment index) в США за февраль

составило 93,1 (прогноз был 103,4, предыдущее значение 103,8).

Торговый баланс (International trade) в США за декабрь составил

$42,5 млрд (прогноз был $39,8 млрд, предыдущее значение пере+

смотрено с $38,0 млрд до $38,4 млрд). Оба показателя вышли го+

раздо хуже прогнозов.

Пример 2. Динамика роста дефицита торгового баланса США

в период с 1990 по 2003 г. отражается табл. 7.5.1.

Видно, что с начала 1990+х гг. в США наблюдался беспрецедент+

ный рост дефицита торгового баланса (импорт превышает экспорт,

большей частью в сфере «ширпотреба» и в частности, в связи с

активными поставками импорта в пользу армии США). Рост дефицита торгового баланса должен был бы вызвать падение курса

доллара США, но этого не случилось в связи с тем, что США оста+

вались страной, привлекательной с коммерческой точки зрения.

До тех пор пока доллар оставался твердым, хранить капитал в

долларах было исключительно выгодно. В то же время доллар США

может оставаться твердым до тех пор, пока дефицит текущего пла+

тежного баланса, элементом которого является величина дефици+

та торгового баланса, полностью покрывается величиной ввезен+

ного в страну капитала. При этих условиях экономика находится в

состоянии равновесия — в стране должно быть столько денег, что+

бы полностью оплачивать импорт. Поскольку высокотехнологич+

ные отрасли давали прибыль достаточно стабильно, причем цены

акций высокотехнологичных компаний неуклонно росли, капитал

ввозился с целью инвестирования именно в них. Одновременно с

тем, что конкурентоспособность высокотехнологичных отраслей

США на внешнем рынке годы не вызывала сомнений и период с

1995 по 1999 г. характеризовался как биржевой бум, 90+е гг. были

еще и периодом, когда росли процентные ставки в пользу доллара

США. Само по себе увеличение процентных ставок до 6,5% было

вызвано тем, что стала расти инфляция в связи с ростом доходов от

вложения в акции и, соответственно, с ростом потребления. Есте+

ственно, рост процентных ставок также являлся фактором, стиму+

лировавшим приток капитала и укрепление доллара США.

Таким образом, Соединенным Штатам удалось обеспечить твер+

дость национальной валюты несмотря на рост дефицита торгового

баланса.

В период с 2000 по 2004 г. процентная ставка была снижена до

1%, что перестало поддерживать интерес к доллару США и, в част+

ности, способствует более яркому проявлению влияния дефицита

торгового баланса на курс этой валюты. Например, пара EUR/USD

прошла путь от уровня минимума на 26.10.2000 г. 0,8225 до уровня

1,2927 на 18.02.2004 г.