5.4.1. Фондовые индексы США

Индексы Доу4Джонса

Существует 4 индекса Доу_Джонса.

1. Промышленный индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Industrial

Average, DJIA).

2. Транспортный индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Transporta_

tion Average, DJTA).

3. Коммунальный индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Utility Ave_

rage, DJUA).

4. Составной индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Composite Ave_

rage, DJCA), составляемый на базе трех вышеперечисленных.

Индексы Доу_Джонса обслуживаются и рассматриваются редак_

торами «Уолл_Стрит джорнал» (The Wall Street Journal). Для того

чтобы ряд значений шел непрерывно, изменения компонентов ин_

дексов допускается редко и вообще происходят только после кор_

поративных приобретений или других драматических изменений

в основном бизнесе компонента. Когда такой случай наступает,

компонент заменяется, а индекс пересматривается.

Нет никаких определенных правил для выбора компонентов.

В состав индекса входят только акции тех компаний, которые име_

ют превосходную репутацию, демонстрируют постоянный рост,

представляют интерес для большого количества инвесторов и точно

соответствуют сектору, представленному индексом.

В отличие от DJTA и DJUA, которые включают только акции

транспортных и коммунальных корпораций, DJIA не ограничен

традиционно определенными индустриальными акциями. Вместо

этого индекс служит мерой полного американского рынка, закры_

вая такие разнообразные отрасли промышленности, как финансо_

вые услуги, технология, розничная продажа, развлечения и товары

народного потребления.

Вычисление индексов Доу4Джонса

Расчет индексов Доу_Джонса уникален, так как индексы

представляют взвешенную цену, а не взвешенную капитализацию

рынка. Их изменение затрагивается только изменениями в ценах

акций.

Когда индексы были впервые созданы, они рассчитывались пу_

тем сложения всех компонентов и деления на число компонентов.

Позже была введена практика расчета делителя (divisor), чтобы

сгладить эффект от слияния, раздела корпораций и других корпо_

ративных действий. Индекс котируется в пунктах.

С 31 декабря 2002 г. значения делителя составляют:

DJIA — 0,142 799 2;

DJTA — 0,232 835 26;

DJUA — 1,714 926 23.

Пример расчета индекса Доу5Джонса

Например, в состав индекса входят акции четырех корпораций.

A = 26, B = 20, C = 45, D = 17, т. е. средняя цена на конец рабочего

дня составляет 27.

Корпорация С слилась с другой компанией и выпустила акции Е

с ценой 37. Если вести простой пересчет, то мы увидим резкий ска_

чок — средняя цена составит 25. Для того чтобы избежать подобных

скачков, поступают следующим образом: сумма цен акций делится

не на их количество, а на некоторый знаменатель Х — деноминатор

(divisor), который выбирается из условия, что индекс откроется с

тем же значением, с которым закрылся вчера.

(A + B + D + E) / Х = 27.

Таким образом,

Х = (26 + 20 + 37 + 17) / 27 = 3,704.

Промышленный индекс Доу5Джонса (The Dow Jones Indust5

rial Average, DJIA) является простым средним показателем дви_

жения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций.

Компоненты промышленного индекса Доу_Джонса по состоянию

на январь 2004 г. приведены в табл. 5.4.1.

Когда Чарльз Доу впервые 26 мая 1896 г. обнародовал индустри_

альный индекс, фондовый рынок не был еще так популярен. Бла_

горазумные инвесторы покупали облигации, которые приносили

предсказуемый процент и были обеспечены реальными машинами,

фабричными зданиями и другими твердыми активами. Сегодня же

акции обычно рассматриваются как инвестиционное мобильное

средство даже консервативными инвесторами. Сейчас круг инве_

сторов расширился далеко за пределы Уолл_Стрит.

Промышленный индекс Доу_Джонса был создан с целью упоря_

дочить информацию с фондового рынка, ведь 100 лет назад даже

люди на Уолл_Стрит с трудом разбирались в ежедневном беспо_

рядке, и понять динамику рынка было невероятно трудно. Чарльз

Доу изобрел фондовый индекс, чтобы извлечь смысл из этого бес_

порядка. Он начал в 1884 г. с 11 акций, большинство из них (9) пред_

ставляли железные дороги, которые были первыми большими на_

циональными корпорациями. Индекс обеспечил удобную точку

отсчета для того, чтобы сравнить индивидуальные акции с курсом

рынка, и для того, чтобы сравнить рынок с другими индикаторами

экономических условий.

Сначала индекс публиковался нерегулярно, ежедневная публи_

кация в «Уолл_Стрит джорнал» началась 7 октября 1896 г. В 1916 г.

DJIA расширился до 20 акций; с 1928 г. в состав промышленного

индекса входит 30 корпораций. Также, начиная с 1928 г., редакто_

ры журнала начали вычислять среднее число с использованием

делителя.

Промышленный индекс Доу_Джонса по данным DJ U. S. Total

Market Index составляет более чем 28% американского инвестици_

онного рынка ($8,9 трлн с 31 декабря 2002 г.).

Промышленный индекс Доу_Джонса — наиболее часто упомина_

емый в газетах, на телевидении и в Интернете индикатор рынка.

Помимо того, что промышленный индекс является самым старым,

два других фактора играют роль в его широко распространенной

популярности: он понятен большинству людей и надежно указы_

вает основную тенденцию рынка.

Для промышленного индекса Доу_Джонса:

максимальное историческое значение (Life High) — 11 993 п. —

24.09.99 г.;

минимальное историческое значение (Life Low) — 41,2 п.— 1932 г.

(«Великая депрессия»).

Транспортный индекс Доу5Джонса (The Dow Jones Trans5

portation Average, DJTA) является средним показателем, характе_

ризующим движение цен на акции 20 транспортных корпораций

(авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).

Компоненты транспортного индекса Доу_Джонса по состоянию

на январь 2004 г. приведены в табл. 5.4.2.

Промышленный индекс Доу_Джонса хотя и является самым из_

вестным американским индексом, но звание первого и самого ста_

рого индекса по праву принадлежит Транспортному индексу Доу_

Джонса. Первый индекс Доу_Джонса, предложенный в 1884 г.

Чарльзом Доу, соучредителем Dow Jones & Company, которая была

издателем известной финансовой газеты «Wall Street Journal», был

составлен из акций девяти железных дорог, включая New York

Central и Union Pacific, и двух нежелезнодорожных компаний —

Pacific Mail Steamship и Western Union. Это был предок современ_

ного транспортного индекса. В то время действительно сильные

компании были представлены прежде всего железными дорогами.

В 1896 г. Доу издал список 20 «активных» акций, 18 из кото_

рых были железнодорожными, и это был прямой предшественник

промышленного индекса. В этот же самый год появился промыш_

ленный индекс Доу_Джонса. 8 сентября 1896 г. индекс составлял

48,55 пунктов. С тех пор к железнодорожным компаниям типа Union

Pacific (единственный компонент, оставшийся от первого индекса) присоединились такие компании, как Delta Air Lines, Federal Express

and Ryder System.

Аналитическая система на основе индексов Доу работает при_

мерно так, как описано далее. Считается, что транспортный индекс

Доу_Джонса должен «удостоверить» движение промышленного

индекса для подтверждения силы текущего тренда. Если акции

промышленных предприятий достигают нового максимума, транс_

портные также должны достигнуть нового максимума, чтобы «под_

твердить» тенденцию. Тенденция полностью изменяется, когда оба

средних числа испытывают острые спады в пределах того же самого

времени.

Коммунальный индекс Доу5Джонса (The Dow Jones Utility

Average, DJUA) является средним показателем движения курсов

акций 15 компаний, занимающихся газо5 и электроснабжением.

Компоненты коммунального индекса Доу_Джонса по состоянию

на январь 2004 г. приведены в табл. 5.4.3.

Коммунальный индекс Доу_Джонса — самый молодой из трех

индексов Доу_Джонса; он дебютировал в январе 1929 г. Согласно

мнению аналитиков, которые изучают индексы, повышение курсов

акций коммунальных корпораций указывает на то, что инвесторы

ожидают падения процентных ставок. Дело в том, что коммуналь_

щики — большие заемщики, и их прибыль увеличивается при низ_

ких процентных ставках и наоборот. Коммунальный индекс имеет тенденцию уменьшаться, когда инвесторы ожидают повышения

процентных ставок. Из_за этой чувствительности к процентной

ставке коммунальный индекс расценивается некоторыми как ве_

дущий индикатор для фондовой биржи в целом.

В отличие от промышленного индекса, который подвергся боль_

ше чем 100 изменениям за 100 с лишним лет, коммунальный ин_

декс был относительно неизменен. Большинство изменений в по_

следние годы — это результат слияний компаний и приобретений.

Первоначально коммунальный индекс включал 18 акций, а 6 ме_

сяцев спустя, 1 июля 1929 г., их число было увеличено до 20_ти,

2 июня 1938 г. количество акций было уменьшено до 15 — на этом

уровне индекс остается до сих пор.

NASDAQ (National Association of Securities

Dealers Automated Quotations)

National Association of Securities Dealers — Профессиональ_

ная некоммерческая организация саморегулирования банков и бро_

керских фирм, специализирующихся на торговле ценными бума_

гами на внебиржевом рынке США. NASD регулирует торговлю на

внебиржевом рынке, устанавливает правила и стандарты для сво_

их членов, принимает экзамены брокеров, устанавливает дисцип_

линарные меры.

NASD создана в 1939 г. под эгидой Конференции инвестицион_

ных банкиров и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) во

исполнение Закона Мэлоуни (1938 г.), который внес изменения в

Закон о ценных бумагах 1934 г. и требовал регулирования внебир_

жевого рынка через специальные ассоциации дилеров.

Правление NASD состоит из 27 членов, а текущая работа NASD

ведется по 13 округам. Все учреждения — члены NASD должны от_

вечать жестким требованиям, и NASD периодически проводит про_

верки их финансового положения и соответствия литературы для

инвесторов положениям Закона.

Торговая система NASDAQ — это всемирная электронная систе_

ма торговли, которая начала свою работу в 1971 г. Сегодня почти

5000 компаний, в число которых входят как небольшие динамично

развивающиеся фирмы, так и гигантские корпорации, торгуют сво_

ими ценными бумагами на этом электронном рынке.

В NASDAQ используются современные информационные и ком_

пьютерные технологии, с помощью которых маркетмейкеры торго_

вой системы взаимодействуют друг с другом в надежде поймать

самые выгодные цены покупки или продажи ценных бумаг. При_

близительно 500 маркетмейкеров, представляющих самые значи_

тельные финансовые компании мира, совершили в первой полови_

не 2000 г. 61 092 сделки. Маркетмейкеры NASDAQ используют

собственные капиталы для операций с ценными бумагами, котиру_

емыми на этой торговой площадке.

Отличительные особенности NASDAQ — активная непрерывная

торговля, хорошо организованная торговая система, немедленное

выполнение заявок больших и малых инвесторов. В NASDAQ реа_

лизована распределенная структура участия в торговле ценными

бумагами. Участников NASDAQ условно можно разделить на две

основные группы:

маркетмейкеры — индивидуальные дилеры, которые открыто

конкурируют друг с другом, выполняя заказы инвесторов на по_

купку/продажу ценных бумаг;

электронные ___________системы коммуникаций (ECN — Electronic Com_

munications Network) — торговые системы, в которых при обра_

ботке заявок на покупку/продажу ценных бумаг используются

аукционные принципы.

NASDAQ Composite Index. Был создан 8 февраля 1971 г. и уста_

новлен в размере 100 пунктов. Измеряет рыночную стоимость всех

обыкновенных акций американских и иностранных компаний, ко_

тирующихся в торговой системе NASDAQ. Изменение цены лю_

бой из ценных бумаг повышает или понижает величину индекса

пропорционально рыночной стоимости ценных бумаг. Рыночная

стоимость какого_либо вида ценных бумаг вычисляется умноже_

нием цены последней сделки на общее количество данных цен_

ных бумаг, выпущенных в обращение. NASDAQ Composite Index —

рыночный индикатор рынка, представляющего широкий спектр

отраслей промышленности, от компьютеров и игрушек до медицин_

ских приборов. Индекс включает ценные бумаги 4862 компаний —

больше, чем любой другой рыночный индикатор. В результате мас_

штабного подхода к выбору ценных бумаг NASDAQ Composite Index может рассматриваться как более представительный индекс,

чем S & P 500 или Dow Jones Industrial Average (DJIA), который

содержит только 30 крупнейших компаний.

NASDAQ Composite Index:

максимальное историческое значение (Life High) — 4816,35 п. —

24.03.00 г.;

минимальное историческое значение (Life Low) — 993,01 п. —

12.01.98 г.

NASDAQ5100 Index. Включает ценные бумаги 100 крупнейших

(не финансовых) компаний, котирующихся в торговой системе

NASDAQ. Все компании, отраженные в этом индексе, должны ра_

ботать в NASDAQ (или на других ведущих биржах мира) не менее

двух лет и иметь минимальный ежедневный объем торговли, кото_

рый эквивалентен 100 000 акций.

NASDAQ Financial5100 Index. Представляет 100 крупнейших

финансовых компаний, котирующих свои акции в системе NASDAQ.

Этот индекс был введен в действие 31 января 1985 г. Начальный

уровень был определен как 250 пунктов.

NASDAQ National Market Composite Index. Является субиндек_

сом NASDAQ Composite Index. Этот индекс включает все компа_

нии, которые представлены в NASDAQ Composite Index, а также

котируются в NASDAQ National Market. Индекс появился 10 июля

1984 г. с начальным уровнем в 100 пунктов.

ИНДЕКСЫ STANDART & POOR’S

Standard & Poor’s Composite 500 Index. В состав индекса

входят 400 индустриальных, 20 транспортных, 40 коммунальных и

40 финансовых компаний. Взвешен по рыночной капитализации.

Охватывает примерно 80% общей капитализации компаний, тор_

гуемых на Нью_Йоркской фондовой бирже. Капитализация ком_

паний в выборке составляет от $73 млн до $75 млн.

Standard & Poor’s Composite 500 Index:

максимальное историческое значение (Life High) — 1553,11 п. —

24.03.00 г.;

минимальное историческое значение (Life Low) — 38,98 п. —

19.12.57 г.

152 Международная Академия Биржевой Торговли «Форекс Клуб»

Standard & Poor’s 400 Index (S & P Midcap). Аналогичен S & P

500, но охватывает 400 промышленных компаний, капитализация

которых варьируется от $85 млн до $6,8 млн.

Standard & Poor’s 100. Аналогичен S & P 500, но охватывает

только 100 акций, на которые существуют опционные контракты

на Чикагской бирже опционов. OEX — название опциона на дан_

ный индекс, являющегося одним из самых популярных и торгуемых

опционов.

Value Line Composite. Взвешенный по цене индекс как противо_

положность индексу, взвешенному по капитализации. Некоторые

считают, что данный индекс дает лучшее представление об эффек_

тивности инвестиций, так как отдельные акции не перевешивают в

нем, и большинство индивидуальных инвесторов не строят свой

портфель с взвешиванием по рыночной капитализации (пока они

не покупают индексные фонды).

Wilshire 5000. Индекс охватывает все компании, имеющие го_

ловной офис в США, для которых доступна информация по цене.

Исторически сложилось, что компании из розовых листков были

не включены в индекс, но с прогрессом способов передачи инфор_

мации список компаний, входящих в индекс, увеличился до более

чем 7000. Индекс взвешен по рыночной капитализации. Так как не_

которые компании, входящие в индекс S & P 500, имеют головной

офис за пределами США, неверно утверждать, что Wilshire 5000

включает S & P 500.

Индекс Нью4Йоркской фондовой биржи

NYSE INDEX

NYSE (New York Stock Exchange) Index. Взвешенный по

рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех кор_

пораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью_Йоркской фон_

довой бирже, то есть по сути этот показатель представляет собой

среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью_Йоркской фон_

довой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой

корпорации (с соответствующими корректировками по факторам

дробления акций, слияний и поглощений).

В отличие от индекса Доу_Джонса, который выражается в пунк_

тах, индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществляются на самой Нью_Йоркской фон_

довой бирже. Операции с фьючерсными контрактами осуществля_

ются на Нью_Йоркской бирже фьючерсов, которая является под_

разделением Нью_Йоркской фондовой биржи.

Индекс Американской фондовой биржи AMEX

Американская фондовая биржа публикует два основных

индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе.

AMEX Major Market Index (основной рыночный индекс AMEX).

Является простым средним показателем движения цен 20 ведущих

промышленных корпораций.

Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве

субститута промышленного индекса Доу_Джонса. Хотя он рассчи_

тывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его со_

став входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью_Йорк_

ской фондовой бирже. Примечательно, что 15 из них являются

также компонентами промышленного индекса Доу_Джонса. Опе_

рации с фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикаг_

ской торговой бирже.

AMEX Market Value Index (индекс рыночной стоимости Аме_

риканской фондовой биржи). Исчисляется на принципиально иной

основе: он является показателем, взвешенным по рыночной стои_

мости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены

в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сен_

тябре 1973 г. Он включает в себя в качестве компонентов более

800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций

всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американ_

ской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, аме_

риканские депозитные свидетельства и подписные сертификаты.

С технической точки зрения он является уникальным в силу того,

что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме налич_

ных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвести_

руются, и на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по

этому индексу котируются на Американской фондовой бирже.

Пример. 22.10.2003 г. Негативное влияние на курс доллара ока_

зало падение американских фондовых индексов сразу после откры_

тия торгов. В условиях достаточно низкой активности, которая наблюдается на рынке FOREX, поведение американских фондовых

индексов оказало достаточно значительное влияние на курс долла_

ра. Несколько крупных компаний, включенных в индекс Dow Jones,

опубликовали убыточные квартальные отчеты, что привело к па_

дению курсов акций. В итоге Dow Jones закрылся на 1,5% ниже, а

NASDAQ упал на 2,2% (рис. 5.4.2).

Индексы Доу4Джонса

Существует 4 индекса Доу_Джонса.

1. Промышленный индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Industrial

Average, DJIA).

2. Транспортный индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Transporta_

tion Average, DJTA).

3. Коммунальный индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Utility Ave_

rage, DJUA).

4. Составной индекс Доу_Джонса (The Dow Jones Composite Ave_

rage, DJCA), составляемый на базе трех вышеперечисленных.

Индексы Доу_Джонса обслуживаются и рассматриваются редак_

торами «Уолл_Стрит джорнал» (The Wall Street Journal). Для того

чтобы ряд значений шел непрерывно, изменения компонентов ин_

дексов допускается редко и вообще происходят только после кор_

поративных приобретений или других драматических изменений

в основном бизнесе компонента. Когда такой случай наступает,

компонент заменяется, а индекс пересматривается.

Нет никаких определенных правил для выбора компонентов.

В состав индекса входят только акции тех компаний, которые име_

ют превосходную репутацию, демонстрируют постоянный рост,

представляют интерес для большого количества инвесторов и точно

соответствуют сектору, представленному индексом.

В отличие от DJTA и DJUA, которые включают только акции

транспортных и коммунальных корпораций, DJIA не ограничен

традиционно определенными индустриальными акциями. Вместо

этого индекс служит мерой полного американского рынка, закры_

вая такие разнообразные отрасли промышленности, как финансо_

вые услуги, технология, розничная продажа, развлечения и товары

народного потребления.

Вычисление индексов Доу4Джонса

Расчет индексов Доу_Джонса уникален, так как индексы

представляют взвешенную цену, а не взвешенную капитализацию

рынка. Их изменение затрагивается только изменениями в ценах

акций.

Когда индексы были впервые созданы, они рассчитывались пу_

тем сложения всех компонентов и деления на число компонентов.

Позже была введена практика расчета делителя (divisor), чтобы

сгладить эффект от слияния, раздела корпораций и других корпо_

ративных действий. Индекс котируется в пунктах.

С 31 декабря 2002 г. значения делителя составляют:

DJIA — 0,142 799 2;

DJTA — 0,232 835 26;

DJUA — 1,714 926 23.

Пример расчета индекса Доу5Джонса

Например, в состав индекса входят акции четырех корпораций.

A = 26, B = 20, C = 45, D = 17, т. е. средняя цена на конец рабочего

дня составляет 27.

Корпорация С слилась с другой компанией и выпустила акции Е

с ценой 37. Если вести простой пересчет, то мы увидим резкий ска_

чок — средняя цена составит 25. Для того чтобы избежать подобных

скачков, поступают следующим образом: сумма цен акций делится

не на их количество, а на некоторый знаменатель Х — деноминатор

(divisor), который выбирается из условия, что индекс откроется с

тем же значением, с которым закрылся вчера.

(A + B + D + E) / Х = 27.

Таким образом,

Х = (26 + 20 + 37 + 17) / 27 = 3,704.

Промышленный индекс Доу5Джонса (The Dow Jones Indust5

rial Average, DJIA) является простым средним показателем дви_

жения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций.

Компоненты промышленного индекса Доу_Джонса по состоянию

на январь 2004 г. приведены в табл. 5.4.1.

Когда Чарльз Доу впервые 26 мая 1896 г. обнародовал индустри_

альный индекс, фондовый рынок не был еще так популярен. Бла_

горазумные инвесторы покупали облигации, которые приносили

предсказуемый процент и были обеспечены реальными машинами,

фабричными зданиями и другими твердыми активами. Сегодня же

акции обычно рассматриваются как инвестиционное мобильное

средство даже консервативными инвесторами. Сейчас круг инве_

сторов расширился далеко за пределы Уолл_Стрит.

Промышленный индекс Доу_Джонса был создан с целью упоря_

дочить информацию с фондового рынка, ведь 100 лет назад даже

люди на Уолл_Стрит с трудом разбирались в ежедневном беспо_

рядке, и понять динамику рынка было невероятно трудно. Чарльз

Доу изобрел фондовый индекс, чтобы извлечь смысл из этого бес_

порядка. Он начал в 1884 г. с 11 акций, большинство из них (9) пред_

ставляли железные дороги, которые были первыми большими на_

циональными корпорациями. Индекс обеспечил удобную точку

отсчета для того, чтобы сравнить индивидуальные акции с курсом

рынка, и для того, чтобы сравнить рынок с другими индикаторами

экономических условий.

Сначала индекс публиковался нерегулярно, ежедневная публи_

кация в «Уолл_Стрит джорнал» началась 7 октября 1896 г. В 1916 г.

DJIA расширился до 20 акций; с 1928 г. в состав промышленного

индекса входит 30 корпораций. Также, начиная с 1928 г., редакто_

ры журнала начали вычислять среднее число с использованием

делителя.

Промышленный индекс Доу_Джонса по данным DJ U. S. Total

Market Index составляет более чем 28% американского инвестици_

онного рынка ($8,9 трлн с 31 декабря 2002 г.).

Промышленный индекс Доу_Джонса — наиболее часто упомина_

емый в газетах, на телевидении и в Интернете индикатор рынка.

Помимо того, что промышленный индекс является самым старым,

два других фактора играют роль в его широко распространенной

популярности: он понятен большинству людей и надежно указы_

вает основную тенденцию рынка.

Для промышленного индекса Доу_Джонса:

максимальное историческое значение (Life High) — 11 993 п. —

24.09.99 г.;

минимальное историческое значение (Life Low) — 41,2 п.— 1932 г.

(«Великая депрессия»).

Транспортный индекс Доу5Джонса (The Dow Jones Trans5

portation Average, DJTA) является средним показателем, характе_

ризующим движение цен на акции 20 транспортных корпораций

(авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).

Компоненты транспортного индекса Доу_Джонса по состоянию

на январь 2004 г. приведены в табл. 5.4.2.

Промышленный индекс Доу_Джонса хотя и является самым из_

вестным американским индексом, но звание первого и самого ста_

рого индекса по праву принадлежит Транспортному индексу Доу_

Джонса. Первый индекс Доу_Джонса, предложенный в 1884 г.

Чарльзом Доу, соучредителем Dow Jones & Company, которая была

издателем известной финансовой газеты «Wall Street Journal», был

составлен из акций девяти железных дорог, включая New York

Central и Union Pacific, и двух нежелезнодорожных компаний —

Pacific Mail Steamship и Western Union. Это был предок современ_

ного транспортного индекса. В то время действительно сильные

компании были представлены прежде всего железными дорогами.

В 1896 г. Доу издал список 20 «активных» акций, 18 из кото_

рых были железнодорожными, и это был прямой предшественник

промышленного индекса. В этот же самый год появился промыш_

ленный индекс Доу_Джонса. 8 сентября 1896 г. индекс составлял

48,55 пунктов. С тех пор к железнодорожным компаниям типа Union

Pacific (единственный компонент, оставшийся от первого индекса) присоединились такие компании, как Delta Air Lines, Federal Express

and Ryder System.

Аналитическая система на основе индексов Доу работает при_

мерно так, как описано далее. Считается, что транспортный индекс

Доу_Джонса должен «удостоверить» движение промышленного

индекса для подтверждения силы текущего тренда. Если акции

промышленных предприятий достигают нового максимума, транс_

портные также должны достигнуть нового максимума, чтобы «под_

твердить» тенденцию. Тенденция полностью изменяется, когда оба

средних числа испытывают острые спады в пределах того же самого

времени.

Коммунальный индекс Доу5Джонса (The Dow Jones Utility

Average, DJUA) является средним показателем движения курсов

акций 15 компаний, занимающихся газо5 и электроснабжением.

Компоненты коммунального индекса Доу_Джонса по состоянию

на январь 2004 г. приведены в табл. 5.4.3.

Коммунальный индекс Доу_Джонса — самый молодой из трех

индексов Доу_Джонса; он дебютировал в январе 1929 г. Согласно

мнению аналитиков, которые изучают индексы, повышение курсов

акций коммунальных корпораций указывает на то, что инвесторы

ожидают падения процентных ставок. Дело в том, что коммуналь_

щики — большие заемщики, и их прибыль увеличивается при низ_

ких процентных ставках и наоборот. Коммунальный индекс имеет тенденцию уменьшаться, когда инвесторы ожидают повышения

процентных ставок. Из_за этой чувствительности к процентной

ставке коммунальный индекс расценивается некоторыми как ве_

дущий индикатор для фондовой биржи в целом.

В отличие от промышленного индекса, который подвергся боль_

ше чем 100 изменениям за 100 с лишним лет, коммунальный ин_

декс был относительно неизменен. Большинство изменений в по_

следние годы — это результат слияний компаний и приобретений.

Первоначально коммунальный индекс включал 18 акций, а 6 ме_

сяцев спустя, 1 июля 1929 г., их число было увеличено до 20_ти,

2 июня 1938 г. количество акций было уменьшено до 15 — на этом

уровне индекс остается до сих пор.

NASDAQ (National Association of Securities

Dealers Automated Quotations)

National Association of Securities Dealers — Профессиональ_

ная некоммерческая организация саморегулирования банков и бро_

керских фирм, специализирующихся на торговле ценными бума_

гами на внебиржевом рынке США. NASD регулирует торговлю на

внебиржевом рынке, устанавливает правила и стандарты для сво_

их членов, принимает экзамены брокеров, устанавливает дисцип_

линарные меры.

NASD создана в 1939 г. под эгидой Конференции инвестицион_

ных банкиров и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) во

исполнение Закона Мэлоуни (1938 г.), который внес изменения в

Закон о ценных бумагах 1934 г. и требовал регулирования внебир_

жевого рынка через специальные ассоциации дилеров.

Правление NASD состоит из 27 членов, а текущая работа NASD

ведется по 13 округам. Все учреждения — члены NASD должны от_

вечать жестким требованиям, и NASD периодически проводит про_

верки их финансового положения и соответствия литературы для

инвесторов положениям Закона.

Торговая система NASDAQ — это всемирная электронная систе_

ма торговли, которая начала свою работу в 1971 г. Сегодня почти

5000 компаний, в число которых входят как небольшие динамично

развивающиеся фирмы, так и гигантские корпорации, торгуют сво_

ими ценными бумагами на этом электронном рынке.

В NASDAQ используются современные информационные и ком_

пьютерные технологии, с помощью которых маркетмейкеры торго_

вой системы взаимодействуют друг с другом в надежде поймать

самые выгодные цены покупки или продажи ценных бумаг. При_

близительно 500 маркетмейкеров, представляющих самые значи_

тельные финансовые компании мира, совершили в первой полови_

не 2000 г. 61 092 сделки. Маркетмейкеры NASDAQ используют

собственные капиталы для операций с ценными бумагами, котиру_

емыми на этой торговой площадке.

Отличительные особенности NASDAQ — активная непрерывная

торговля, хорошо организованная торговая система, немедленное

выполнение заявок больших и малых инвесторов. В NASDAQ реа_

лизована распределенная структура участия в торговле ценными

бумагами. Участников NASDAQ условно можно разделить на две

основные группы:

маркетмейкеры — индивидуальные дилеры, которые открыто

конкурируют друг с другом, выполняя заказы инвесторов на по_

купку/продажу ценных бумаг;

электронные ___________системы коммуникаций (ECN — Electronic Com_

munications Network) — торговые системы, в которых при обра_

ботке заявок на покупку/продажу ценных бумаг используются

аукционные принципы.

NASDAQ Composite Index. Был создан 8 февраля 1971 г. и уста_

новлен в размере 100 пунктов. Измеряет рыночную стоимость всех

обыкновенных акций американских и иностранных компаний, ко_

тирующихся в торговой системе NASDAQ. Изменение цены лю_

бой из ценных бумаг повышает или понижает величину индекса

пропорционально рыночной стоимости ценных бумаг. Рыночная

стоимость какого_либо вида ценных бумаг вычисляется умноже_

нием цены последней сделки на общее количество данных цен_

ных бумаг, выпущенных в обращение. NASDAQ Composite Index —

рыночный индикатор рынка, представляющего широкий спектр

отраслей промышленности, от компьютеров и игрушек до медицин_

ских приборов. Индекс включает ценные бумаги 4862 компаний —

больше, чем любой другой рыночный индикатор. В результате мас_

штабного подхода к выбору ценных бумаг NASDAQ Composite Index может рассматриваться как более представительный индекс,

чем S & P 500 или Dow Jones Industrial Average (DJIA), который

содержит только 30 крупнейших компаний.

NASDAQ Composite Index:

максимальное историческое значение (Life High) — 4816,35 п. —

24.03.00 г.;

минимальное историческое значение (Life Low) — 993,01 п. —

12.01.98 г.

NASDAQ5100 Index. Включает ценные бумаги 100 крупнейших

(не финансовых) компаний, котирующихся в торговой системе

NASDAQ. Все компании, отраженные в этом индексе, должны ра_

ботать в NASDAQ (или на других ведущих биржах мира) не менее

двух лет и иметь минимальный ежедневный объем торговли, кото_

рый эквивалентен 100 000 акций.

NASDAQ Financial5100 Index. Представляет 100 крупнейших

финансовых компаний, котирующих свои акции в системе NASDAQ.

Этот индекс был введен в действие 31 января 1985 г. Начальный

уровень был определен как 250 пунктов.

NASDAQ National Market Composite Index. Является субиндек_

сом NASDAQ Composite Index. Этот индекс включает все компа_

нии, которые представлены в NASDAQ Composite Index, а также

котируются в NASDAQ National Market. Индекс появился 10 июля

1984 г. с начальным уровнем в 100 пунктов.

ИНДЕКСЫ STANDART & POOR’S

Standard & Poor’s Composite 500 Index. В состав индекса

входят 400 индустриальных, 20 транспортных, 40 коммунальных и

40 финансовых компаний. Взвешен по рыночной капитализации.

Охватывает примерно 80% общей капитализации компаний, тор_

гуемых на Нью_Йоркской фондовой бирже. Капитализация ком_

паний в выборке составляет от $73 млн до $75 млн.

Standard & Poor’s Composite 500 Index:

максимальное историческое значение (Life High) — 1553,11 п. —

24.03.00 г.;

минимальное историческое значение (Life Low) — 38,98 п. —

19.12.57 г.

152 Международная Академия Биржевой Торговли «Форекс Клуб»

Standard & Poor’s 400 Index (S & P Midcap). Аналогичен S & P

500, но охватывает 400 промышленных компаний, капитализация

которых варьируется от $85 млн до $6,8 млн.

Standard & Poor’s 100. Аналогичен S & P 500, но охватывает

только 100 акций, на которые существуют опционные контракты

на Чикагской бирже опционов. OEX — название опциона на дан_

ный индекс, являющегося одним из самых популярных и торгуемых

опционов.

Value Line Composite. Взвешенный по цене индекс как противо_

положность индексу, взвешенному по капитализации. Некоторые

считают, что данный индекс дает лучшее представление об эффек_

тивности инвестиций, так как отдельные акции не перевешивают в

нем, и большинство индивидуальных инвесторов не строят свой

портфель с взвешиванием по рыночной капитализации (пока они

не покупают индексные фонды).

Wilshire 5000. Индекс охватывает все компании, имеющие го_

ловной офис в США, для которых доступна информация по цене.

Исторически сложилось, что компании из розовых листков были

не включены в индекс, но с прогрессом способов передачи инфор_

мации список компаний, входящих в индекс, увеличился до более

чем 7000. Индекс взвешен по рыночной капитализации. Так как не_

которые компании, входящие в индекс S & P 500, имеют головной

офис за пределами США, неверно утверждать, что Wilshire 5000

включает S & P 500.

Индекс Нью4Йоркской фондовой биржи

NYSE INDEX

NYSE (New York Stock Exchange) Index. Взвешенный по

рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех кор_

пораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью_Йоркской фон_

довой бирже, то есть по сути этот показатель представляет собой

среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью_Йоркской фон_

довой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой

корпорации (с соответствующими корректировками по факторам

дробления акций, слияний и поглощений).

В отличие от индекса Доу_Джонса, который выражается в пунк_

тах, индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществляются на самой Нью_Йоркской фон_

довой бирже. Операции с фьючерсными контрактами осуществля_

ются на Нью_Йоркской бирже фьючерсов, которая является под_

разделением Нью_Йоркской фондовой биржи.

Индекс Американской фондовой биржи AMEX

Американская фондовая биржа публикует два основных

индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе.

AMEX Major Market Index (основной рыночный индекс AMEX).

Является простым средним показателем движения цен 20 ведущих

промышленных корпораций.

Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве

субститута промышленного индекса Доу_Джонса. Хотя он рассчи_

тывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его со_

став входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью_Йорк_

ской фондовой бирже. Примечательно, что 15 из них являются

также компонентами промышленного индекса Доу_Джонса. Опе_

рации с фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикаг_

ской торговой бирже.

AMEX Market Value Index (индекс рыночной стоимости Аме_

риканской фондовой биржи). Исчисляется на принципиально иной

основе: он является показателем, взвешенным по рыночной стои_

мости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены

в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сен_

тябре 1973 г. Он включает в себя в качестве компонентов более

800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций

всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американ_

ской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, аме_

риканские депозитные свидетельства и подписные сертификаты.

С технической точки зрения он является уникальным в силу того,

что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме налич_

ных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвести_

руются, и на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по

этому индексу котируются на Американской фондовой бирже.

Пример. 22.10.2003 г. Негативное влияние на курс доллара ока_

зало падение американских фондовых индексов сразу после откры_

тия торгов. В условиях достаточно низкой активности, которая наблюдается на рынке FOREX, поведение американских фондовых

индексов оказало достаточно значительное влияние на курс долла_

ра. Несколько крупных компаний, включенных в индекс Dow Jones,

опубликовали убыточные квартальные отчеты, что привело к па_

дению курсов акций. В итоге Dow Jones закрылся на 1,5% ниже, а

NASDAQ упал на 2,2% (рис. 5.4.2).