4.2.1. США

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152
153 154 155 156 157 158 159 160 161

Федеральная резервная система (ФРС)

(FEDERAL RESERVE SYSTEM (Fed, FRS))

Действующие члены Правления:

Алан Гринспан (Alan Greenspan) — Председатель.

Роджер В. Фергузон0младший (Roger W. Ferguson, Jr.) — Вице0

председатель.

Эдвард Грамлич (Edward M. Gramlich).

Сьюзен Шмидт Бис (Susan Schmidt Bies).

Марк В. Олсон (Mark W. Olson).

Бен С. Бернейнк (Ben S. Bernanke).

Дональд Л. Кон (Donald L. Kohn).

Хотелось бы обратить ваше внимание на то, что знание имен и

фамилий важных персон, занимающих управляющие посты в раз0

личных финансовых структурах, чрезвычайно важно — «вес» каж0

дого их слова может измеряться для вас десятками пунктов. В их

выступлениях, как правило, не бывает оговорок — каждое слово

выверено, и любая информация дается строгими дозами с той це0

лью, чтобы либо не создать паники, либо, напротив, повлиять на

рыночную ситуацию.

Алан Гринспан (Alan Greenspan) является Председателем Со0

вета управляющих Федеральной резервной системы (рис. 4.2.1).

С 19 июня 2004 г. утвержден на пятый четырехлетний срок, закан0

чивающийся 19 июня 2008 г. Фактически руководит ФРС; с 1991 г.

Гринспан также является Председателем Федерального комитета

открытого рынка.

Иллюстрацией влияния заявлений Гринспана на валютный курс

является реакция рынка на его риторический вопрос о том, помогло

ли «иррациональное изобилие» раздуть стоимость активов. В ре0

зультате философских размышлений над этим вопросом рынок

пришел к выводу, что Гринспан предупреждает о перегреве фондового рынка США, это привело к тому, что в течение одного дня

(6 декабря 1996 г.) доллар достиг самого низкого уровня по отно0

шению к немецкой марке за последние три месяца.

Федеральная резервная система США была создана в начале

XX века. В 1913 г. в США был принят Закон о Федеральном резер0

ве. Цель закона определялась так: «Создание банков Федерально0

го резерва, обеспечение устойчивой денежной системы, получение

средств переучета ценных бумаг, создание более эффективного над0

зора за банковским делом в Соединенных Штатах». Для этой цели

создавалась Федеральная резервная система (ФРС).

Надо заметить, что с самого начала были созданы двенадцать

банков Федерального резерва, определены двенадцать городов и

округов Федерального резерва. Границы округов менялись, но

незначительно, а города остались те же, также в количестве две0

надцати (Boston, NY, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta,

Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas, St. Francisco).

ФРС представляет собой акционерную корпорацию, среди пер0

воначальных пайщиков было правительство Соединенных Штатов.

Однако когда система окрепла, необходимость в этом отпала.

Семь членов Совета управляющих Федеральной резервной сис0

темы назначаются Президентом и утверждаются Сенатом. Полный

срок назначения — 14 лет. Переназначение происходит каждые два

года с 1 февраля. Член Совета, проработавший полный срок, не мо0

жет быть переназначен.

Председателя и Вице0председателя Правления назначает Пре0

зидент из числа членов Совета, и эта кандидатура подтверждается

Сенатом. Срок назначения — 4 года. Срок члена Правления не

затрагивает его или ее статус как Председателя или Вице0предсе0

дателя.

Центральный банк США в лице ФРС выполняет все функции,

свойственные, как правило, любому Центральному банку. Прежде

всего — эмиссия денег. Банкноты, выпущенные каждым банком

Федерального резерва, должны быть обеспечены на всю сумму цен0

ными бумагами — простыми векселями, долговыми обязательства0

ми, переводными векселями, банковскими акцептами, золотыми

сертификатами или сертификатами СДР, гарантированными обя0

зательствами США или активами, которые банк Федерального ре0

зерва может купить и хранить у себя.

Законодательством США не предусмотрено прямое предостав0

ление кредитов правительству. Все государственные расходы, как

и доходы, регулируются бюджетом, составляемым Министерством

финансов. Министерство финансов само изыскивает недостающие

средства и часто прибегает к выпуску облигаций и векселей через

Казначейство. Банки Федерального резерва участвуют в распрода0

же таких бумаг.

Для системы банков Федерального резерва США важную роль

играет служба инспекций. Она производит контроль федеральных

резервных банков. В нее регулярно поступают сведения об инспек0

ционных операциях аудиторских служб самих банков Федераль0

ного резерва, имеющих право проводить инспекции в отношении

всех своих членов и подконтрольных этим членам банков, кроме

национальных.

Вся система Федерального резерва управляется с помощью трех

органов:

Совета управляющих ФРС;

Федерального консультативного совета;

Федерального комитета открытого рынка — Federal Open Market

Committee (FOMC).

Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) ответствен за

принятие решений по валютной политике, включая изменения процентной ставки, что делается 8 раз в году (ставки Федеральных

фондов с 1990 г. см. в приложении 2). График проведения заседа0

ний публикуется на официальном сайте ФРС (http://www.

federalreserve.gov/fomc/#calendars) (рис. 4.2.2).

Комитет включает 12 участников, состоит из 7 членов Совета

управляющих; Президента Федерального резервного банка Нью0

Йорка; остальные четыре места занимают на однолетний срок по

очереди каждый из президентов 11 других банков Федерального

резерва.

«Beige Book» — Сборник отчетов ФРС

Сборник отчетов ФРС представляет собой экономический

обзор ФРС США. Отражает положение дел в американской эконо0

мике, составляется на основе данных по 12 федеральным округам,

в которых имеются отделения ФРС. Обзор охватывает сферу про0

мышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансо0

вые институты, рынок труда, рынок недвижимости. Каждая из ре0

гулярно публикуемых «Бежевых книг» охватывает период времени

примерно в полтора месяца. Служит индикатором дальнейших дей0

ствий ФРС в области кредитно0денежной политики. Оказывает

ограниченное влияние на рынок. Когда на рынке появляются слухи

о возможном изменении процентных ставок, то обращают внима0

ние на ту часть обзора, где идет речь о состоянии заработной платы

и цен. Обзор полезен с точки зрения подтверждения уже сложив0

шейся в экономике тенденции.

2004 г.

January

27/28

February March 16 April May 4 June 29/30

July August 10 September

October November

December

Публикуется: 22:00 МСК, 8 раз в год, по средам, за две недели

до очередного заседания Комитета по открытому рынку (FOMC)

Федеральной резервной системы США.

Источник: Federal Reserve System

(http://www.federalreserve. gov/FOMC/BeigeBook/).

Humphrey.Hawkins testimony

Выступление главы Федеральной резервной системы США

(Federal Reserve) (Alan Greenspan) перед двумя банковскими ко0

митетами Конгресса США. Выступление проходит два раза в год

(зимой и летом). Две палаты Конгресса (The Senate и House) по

очередности прослушивают доклад, который проливает свет на но0

вые планы и цели монетарной политики Федеральной резервной

системы. За ним пристально наблюдают все участники рынка и пы0

таются найти намек на возможные изменения основных ставок

ФРС. Выступление оказывает значительное влияние на рынок. Это

одно из самых важных и значимых событий для финансового рынка.

Публикуется: 2 раза в год — зимой (февраль) и летом (июль).

Источник: Federal Reserve System

(http://www.federalreserve. gov/boarddocs/hh).

Пример 1. 15.07.2003 г. Реакция рынка на выступление А. Грин0

спана. В американскую сессию публикация хороших экономических

данных из США, а также оптимистичные высказывания главы ФРС

привели к резкому росту доллара против основных валют.

Так, евро уступил доллару почти два цента, пара упала с отметки

1,1336 до 1,1154. Британский фунт также упал против доллара США

и достиг свежего минимума за последние два с половиной месяца

1,5899.

В своем выступлении Алан Гринспан сказал, что есть первые

признаки того, что экономика США готова к выздоровлению. Он

также сказал, что процентные ставки в стране будут оставаться на

низком уровне в течение продолжительного периода времени, а если

будет необходимо, то правительство снизит их еще. По словам г0на

Гринспана, это нужно для поддержки экономического роста и для

предотвращения дефляции (рис. 4.2.3).

Пример 2. 11.02.2004 г. Выступление председателя Федераль0

ной резервной системы США Гринспана в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей вызвало падение курса дол0

лара против основных валют. Фактически, глава ФРС повторил

позицию американского Центрального банка о том, что пока то0

ропиться с повышением ставок не следует, так как рынок труда

остается вялым и требует стимулирования, а уровень инфляции

в стране позволяет сохранять ставки на многолетних минимумах.

Валютные курсы отреагировали моментальным взлетом на эти со0

общения: котировки евро, фунта и франка взлетели за короткое

время более чем на 150 пунктов. Отсутствие обеспокоенности в

словах Гринспана текущим уровнем доллара и отсрочка в повы0

шении американских ставок приводили к выводу о том, что США

пока ничего не планируют в отношении поддержки доллара. Не ме0

нее важным высказыванием Гринспана было утверждение, что

падение курса доллара поможет уменьшить дефицит платежного

баланса.

Некоторая остановка курсов произошла в четверг, но она была

непродолжительной, и уже в пятницу после публикации данных

о росте американского внешнеторгового дефицита и падения по0

требительской уверенности евро/доллар пошел на новый штурм

своего максимума 1,2900, а фунт — 1,9000. Однако затем американ0

ская валюта резко пошла вверх и быстро отыграла у евро один цент.

По словам трейдеров, этому способствовала продажа 2 млрд евро

«крупным европейским банком». По слухам, распространившимся

на рынке, этим «крупным банком» был не кто иной, как сам Евро0

пейский центральный банк. В ЕЦБ эту информацию никак не про0

комментировали, но отказ от комментариев тоже был истолкован

игроками как подтверждение его активности. В пользу кратковре0

менного роста доллара, уверены специалисты, сыграли также длин0

ные выходные в США. В эти дни торги на американских биржах

традиционно не проводятся (рис. 4.2.4).

Казначейство (TREASURY (TSY))

Джон Сноу (John Snow) (рис. 4.2.5) — 730й Секретарь

Казначейства США с 3 февраля 2003 г. Назначается на должность

Президентом страны и утверждается Сенатом.

TSY ответственно за обслуживание правительственного долга и

принятие решений по финансированию бюджета. Казначейство не

говорит о валютной политике, но его заявления по доллару оказы0

вают сильное влияние на валюту.

Пример реакции рынка на заявление г_на Сноу. Открытие тор0

гов в понедельник отметилось резким взлетом котировок доллара

против всех валют благодаря новостям о поимке бывшего иракского

диктатора Саддама Хусейна.

Однако уже к середине дня курс американской валюты вернулся

на уровень пятничного закрытия. Аналитики отмечали, что нисхо0

дящее направление движения доллара вряд ли изменится глобально

только на подобных новостях. Обращая внимание на выступление

главы американского Казначейства господина Сноу, специалисты

выделяли его фразы о том, что администрация Белого дома вполне

довольна снижением стоимости доллара, так как средневзвешен0

ный индекс доллара остается на самом высоком уровне за послед0

ние 25 лет. Таким образом, трейдеры продолжили агрессивную покупку американской валюты. Не снизила аппетиты к «зеленому» и

информация о том, что уровень коротких позиций по доллару на0

ходится на самой высокой отметке с момента введения евро в 1999 г.

(рис. 4.2.6).