4.3.3. Влияние инфляции на процентную ставку

К оглавлению 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152
153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169
170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186
187 188 189 190 191 192 193 194 195 196

Инфляция характеризуется двумя параметрами:

τ – темп инфляции (в процентах или долях единиц) – это процентное увеличение некоторой усредненной цены (например, цены потребительской корзины):

Ι – индекс инфляции: Ι = 1+ τ .

Обычно и темп, и индекс инфляции привязывают к конкретному промежутку времени. Так что

где - объем i-го ресурса;

- цена единицы i-го ресурса в начале периода,

- цена единицы i-го ресурса в конце периода,

Проанализируем влияние темпа инфляции на ставку доходности с помощью следующего простого примера. Пусть инвестор вкладывает 1000 грн. в некоторый финансовый инструмент, который приносит ему доходность при ставке rp = 20% годовых, и это есть реальная доходность, т.е. доходность в предположении, что цены не изменяются и темп инфляции равен 0. В этом случае инвестор через год должен получить

грн.

Если темп инфляции в течение года составляет 30%, то наращенная сумма денег корректируется с учетом инфляции следующим образом:

грн.

В общем случае мы имеем следующее приращение инвестированной суммы 1000 грн.

грн. ,

или, в общем случае,

Экономический смысл такого пересчета: корректировке на инфляцию подвергается не только основная сумма денег, но и процентный доход инвестора, т.е.

. (4.16)

Окончательно, для нормы доходности используется следующая формула

, (4.17)

где IP – инфляционная премия.

Пример. Инвестору обещано 40% доходности на 1000 грн., которые он вкладывает. При этом ожидаемый темп инфляции составляет 20%. Определить уровень реальной доходности этой инвестиции.

Используя формулу (4.17) получим

По причине инфляции вводятся два понятия:

Номинальная стоимость денег FVн – объем денежной массы, которая будет получена инвестором в будущем через определенный срок при условии, что норма доходности по контракту составляет r.

(4.18)

Реальная стоимость денег FVp – это величина денежной массы, которая была бы получена инвестором в предположении, что цены не изменяются, и темп инфляции равен 0. Для расчета реальной стоимости денег производится следующая корректировка

В результате, окончательно получим:

. (4.19)

Пример. Инвестору предложено вложить 200000 грн. на 2 года при норме доходности 40%, ожидаемый темп инфляции составляет 30%. Какова оценка реальной стоимости ожидаемого дохода инвестора?

Следовательно, доход составит 31952,66 грн.

Пусть вопреки ожиданию годовой темп инфляции составил 45%. Тогда, реальная сумма денег инвестора станет равной

Таким образом, инвестор получит убытки в размере 13556 грн.

Отсюда можно сделать вывод, что инфляция «съела» не только доход, но и основную сумму.

В общем случае возможны 3 исхода:

r > τ (т.е. норма доходности больше темпа инфляции) – естественный путь инвестирования денег, деньги приносят доход, несмотря на инфляцию.

r = τ -инфляция «съедает» только доход; инвестировать бессмысленно, лучше вложить деньги в реальные активы, которые сохраняют свою стоимость.

r < τ – инфляция «съедает» и доход и основной капитал, необходимо вкладывать деньги в недвижимость.

Рассмотрим более сложный пример, когда темп инфляции не является постоянным из года в год. Пусть инвестор вкладывает деньги на 2 года при норме доходности 10%. Ожидаемый темп инфляции в первый год 15%, во второй год 20%. Определить номинальный доход инвестора от этого вложения.