24.3. Валютные опционы

К оглавлению1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По этому договору один брокер (дилер) выписывает и передаст опцион, а другой покупает его и получаст право в течение оговоренного

 

в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу). Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать, т.е. он может купить или не купить (продать или не продать) валюту.

Опцион является особой формой страхования валютных рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

Рост обменного (т.е. текущего) курса по сравнению со страйк-ценой называется апсайд (от англ. upside — верхняя сторона). Снижение обмен­ного курса по сравнению со страйк-ценой называется даунсайд (от англ. downside — нижняя сторона).

Существуют три типа опциона:

опцион на покупку, или опцион колл (от англ. call). Этот опцион означает право покупателя опциона (но не обязанность) купить валюту для защиты от (или в расчете на) потенциального повышения ее курса;

опцион на продажу, или опцион пут (от англ. put). Этот тип опциона означает право покупателя опциона (но не обязанность) продать валюту для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценения;

опцион двойной (от англ. put-call option), или опцион стеллаж (нем. stallage). Этот тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

На опционе указывается срок — это дата (или период времени), по истечении которой (которого) опцион не может быть использован.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.

Американский стиль означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс— это страйк-цена (от англ. strike price). Опционный курс — цена, по которой можно купить или продать валюту, т.е. актив опциона.

Покупатель опциона выплачивает продавцу опциона или лицу, выпи­савшему опцион, комиссионные, которые называются премией.

Премия — цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Обладание опционом дает возможность его владельцу гибко реагиро­вать в случае неопределенности будущих обязательств. Опционная сделка

 

 не является обязательной для владельца опциона, поэтому, если опцион не реализуется, владелец может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Валютные опционы торгуются на валютных рынках по всему миру, включая рынки в США, Лондоне, Амстердаме, Гонконге, Сингапуре, Сиднее, Ванкувере и Монреале. На всех этих рынках торгуются три типа валютных опционов.

                1)внебиржевые опционы европейского типа. Такие опционы выпи- сываются банками для их клиентов — экспортеров и импортеров в соответствии с их потребностями по размеру контракта и дате его исполнения.

Банк, выписавший опцион, для хеджирования своего риска обычно заключает форвардный контракт с другим банком или опционный контракт    с биржей;

                2)  биржевые валютные опционы, которые впервые стали торговаться     в начале 80-х годов на Филадельфийской бирже;

                3)  опционы на валютные фьючерсы, торгуемые, например, на Чикаг-

ской торговой бирже.

В таблице 24.7 приведены формы данных по котировкам валютных    опционов, публикуемых в печати.

Символ R означает, что торги по данному опциону в этот день не про­водились, символ S — данный опцион не существует. Из приведенных данных видно, что при текущем курсе фунта стерлингов, равном 160.44 цента за 1 ф. ст., можно было купить опционы на покупку или продажу 31 250 ф. ст. с ценой исполнения от 158 до 164 центов за 1 ф. ст. При этом в данный день не все существующие опционы торговались, а июньских опционов с ценой исполнения 163 цента за 1 ф. ст. на бирже не было.

Приведем пример. На валютной бирже предлагается опцион на по­купку долларов США со следующими параметрами:

объем сделки —10 тыс. дол. США;

срок — 3 месяца;

опционный курс (страйк-цена) — 27 руб./дол. США;

премия — 0,5 руб./дол. США

стиль — европейский.

Приобретение такого опциона позволяет его владельцу купить 10 тыс. дол. США через 3 месяца по курсу 27 руб. за 1 дол., т.е. затраты на покупку валюты составят 270 000 руб. (10 000 дол. х 27 руб.).

При заключении опционного контракта покупатель опциона упла­чивает продавцу опциона премию в размере 5 000 руб. (10 000 дол. х х 0,5 руб.). Общие затраты на покупку опциона и валюты по нему состав­ляют 275 000 руб. (270 000 руб. + 5 000 руб.).

Покупая опцион, покупатель обеспечивает себе полную защиту от повышения валютного курса. В нашем примере покупатель имеет гаран­тированный курс покупки валюты 27 руб. за 1 дол. США. Если на день исполнения опциона курс слот будет выше курса опциона, то покупатель все равно купит валюту по курсу 27 руб./дол. США и получит выигрыш от повышения курса валюты на рынке. Если на день исполнения опциона курс спот будет ниже курса опциона, то покупатель может отказаться от опциона и купить доллары на наличном рынке по более низкому курсу, чем курс опциона. Тем самым он выигрывает от снижения валютного курса1.

Для опциона на покупку валюты при его реализации эффективный курс обмена

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По этому договору один брокер (дилер) выписывает и передаст опцион, а другой покупает его и получаст право в течение оговоренного

 

в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу). Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать, т.е. он может купить или не купить (продать или не продать) валюту.

Опцион является особой формой страхования валютных рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

Рост обменного (т.е. текущего) курса по сравнению со страйк-ценой называется апсайд (от англ. upside — верхняя сторона). Снижение обмен­ного курса по сравнению со страйк-ценой называется даунсайд (от англ. downside — нижняя сторона).

Существуют три типа опциона:

опцион на покупку, или опцион колл (от англ. call). Этот опцион означает право покупателя опциона (но не обязанность) купить валюту для защиты от (или в расчете на) потенциального повышения ее курса;

опцион на продажу, или опцион пут (от англ. put). Этот тип опциона означает право покупателя опциона (но не обязанность) продать валюту для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценения;

опцион двойной (от англ. put-call option), или опцион стеллаж (нем. stallage). Этот тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

На опционе указывается срок — это дата (или период времени), по истечении которой (которого) опцион не может быть использован.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.

Американский стиль означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс— это страйк-цена (от англ. strike price). Опционный курс — цена, по которой можно купить или продать валюту, т.е. актив опциона.

Покупатель опциона выплачивает продавцу опциона или лицу, выпи­савшему опцион, комиссионные, которые называются премией.

Премия — цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Обладание опционом дает возможность его владельцу гибко реагиро­вать в случае неопределенности будущих обязательств. Опционная сделка

 

 не является обязательной для владельца опциона, поэтому, если опцион не реализуется, владелец может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Валютные опционы торгуются на валютных рынках по всему миру, включая рынки в США, Лондоне, Амстердаме, Гонконге, Сингапуре, Сиднее, Ванкувере и Монреале. На всех этих рынках торгуются три типа валютных опционов.

                1)внебиржевые опционы европейского типа. Такие опционы выпи- сываются банками для их клиентов — экспортеров и импортеров в соответствии с их потребностями по размеру контракта и дате его исполнения.

Банк, выписавший опцион, для хеджирования своего риска обычно заключает форвардный контракт с другим банком или опционный контракт    с биржей;

                2)  биржевые валютные опционы, которые впервые стали торговаться     в начале 80-х годов на Филадельфийской бирже;

                3)  опционы на валютные фьючерсы, торгуемые, например, на Чикаг-

ской торговой бирже.

В таблице 24.7 приведены формы данных по котировкам валютных    опционов, публикуемых в печати.

Символ R означает, что торги по данному опциону в этот день не про­водились, символ S — данный опцион не существует. Из приведенных данных видно, что при текущем курсе фунта стерлингов, равном 160.44 цента за 1 ф. ст., можно было купить опционы на покупку или продажу 31 250 ф. ст. с ценой исполнения от 158 до 164 центов за 1 ф. ст. При этом в данный день не все существующие опционы торговались, а июньских опционов с ценой исполнения 163 цента за 1 ф. ст. на бирже не было.

Приведем пример. На валютной бирже предлагается опцион на по­купку долларов США со следующими параметрами:

объем сделки —10 тыс. дол. США;

срок — 3 месяца;

опционный курс (страйк-цена) — 27 руб./дол. США;

премия — 0,5 руб./дол. США

стиль — европейский.

Приобретение такого опциона позволяет его владельцу купить 10 тыс. дол. США через 3 месяца по курсу 27 руб. за 1 дол., т.е. затраты на покупку валюты составят 270 000 руб. (10 000 дол. х 27 руб.).

При заключении опционного контракта покупатель опциона упла­чивает продавцу опциона премию в размере 5 000 руб. (10 000 дол. х х 0,5 руб.). Общие затраты на покупку опциона и валюты по нему состав­ляют 275 000 руб. (270 000 руб. + 5 000 руб.).

Покупая опцион, покупатель обеспечивает себе полную защиту от повышения валютного курса. В нашем примере покупатель имеет гаран­тированный курс покупки валюты 27 руб. за 1 дол. США. Если на день исполнения опциона курс слот будет выше курса опциона, то покупатель все равно купит валюту по курсу 27 руб./дол. США и получит выигрыш от повышения курса валюты на рынке. Если на день исполнения опциона курс спот будет ниже курса опциона, то покупатель может отказаться от опциона и купить доллары на наличном рынке по более низкому курсу, чем курс опциона. Тем самым он выигрывает от снижения валютного курса1.

Для опциона на покупку валюты при его реализации эффективный курс обмена